近期，随着科技股调整带来的资金虹吸效应逐步消退，市场资金重新分流，医药主题基金净值迎来明显修复。不过，医药板块内部收益分化十分明显，这为投资者带来了新的挑战与机遇。
从市场环境来看，当前医药投资已逐步出现主动权益基金跑赢行业 ETF 的新变化。创新药赛道现已进入分化验证阶段，企业之间在管线布局、临床数据、商业化能力上的差距持续拉大。部分药企手握具备全球潜力的大单品，依靠海外 BD 授权获取大额首付款与里程碑收入，现金流得到实质改善，也为企业后续研发提供充足弹药；而也有不少企业管线同质化严重，临床结果不及预期，产品迟迟无法实现商业化落地，业绩兑现不及市场预期。
接下来，我们从几个方面分析医药板块的投资机会。
创新药领域是投资者不可忽视的重点。中国创新药全球竞争力持续加强，政策支持与商业化盈利兑现逻辑不变，“创新 + 国际化”仍为 2026 年医药核心主线。世界肺癌大会（WCLC）和欧洲肿瘤学年会（ESMO）即将在 9 月和 10 月举行，中国创新药预计将在这些学术会议中披露临床数据，包括科伦博泰的 sac - TMT、信达生物的 IBI363 等。国产创新药越来越多地进入关键临床阶段，投资者可积极关注近期的数据读出。从长期来看，创新药行业底层逻辑并未因短期政策扰动而改变，全球定价和出海授权的趋势依然明确，BD 大额海外交易持续活跃。去年全年创新药 BD 交易金额已相当可观，而今年上半年交易额已接近去年全年 3/4 的水平，表明海外大药企对中国创新药资产的收购节奏仍在持续。展望未来 1 - 2 年，板块或将迎来关键催化，即从 BD 交易逻辑逐步过渡至商业化兑现逻辑。此前被授权给海外药企的多个品种中，进度最快的预计今年底至明年初或可申报全球上市，更多品种有望在 2028 - 2029 年左右完成关键临床三期。届时，中国优质创新药大概率将在欧美市场实现销售放量和利润贡献，头部产品冲击百亿美元级别峰值销售额的长期前景可期。
《国家基本药物目录（2026 年版）》于 2026 年 9 月 1 日正式实施，这也为医药板块带来了新的机会。相较于 2018 年版，2026 版总品种数从 685 个增至 794 个，增幅 15.9%，化学药品和生物制品从 417 个增至 476 个，中成药从 268 个增至 318 个。药品类型上，GLP - 1RA 药物首次被纳入目录，新增多款抗肿瘤的单克隆抗体、靶向药，分类方式从“辅助”转变成“治疗”。这可能会使相关药品的市场需求增加，相关药企有望受益。
CXO 板块也值得投资者关注。在 CDMO 方面，中国 CDMO 企业在人才红利、合规产能、知识产权保护方面具有综合优势。中国企业在化学 CDMO 领域的核心行业地位 5 年内具备较强的不可替代性，在生物药 CDMO 领域的能力也在持续增强，可关注药明康德、凯莱英、药明生物、药明合联等。在 CRO 方面，基于前期涨价订单的逐步交付，临床前及临床 CRO 企业有望迎来业绩复苏，可关注昭衍新药、泰格医药等。
然而，投资医药板块也存在一定风险。研发失败风险是创新药企业面临的重大挑战，如果药品研发失败，前期投入将付诸东流。商业化不及预期风险也不容忽视，即便药品研发成功，若市场推广不利，销售情况未达预期，也会影响企业业绩。同时，地缘政治风险可能影响企业的海外业务拓展，政策超预期风险也可能对企业造成不利影响。
对于投资者而言，在当前医药板块内部收益分化的背景下，选股能力愈发重要。主动权益基金在医药赛道的投资优势逐步抬升，投资者可以关注一些业绩表现较好的主动医药基金，如招商前沿医疗保健、招商医药健康、广发医药精选等。尽管医药板块整体估值回落至历史偏低区间，但不能仅仅依赖估值来选股，基本面的分化正在取代估值成为驱动股价的核心因素。投资者需要综合考虑企业的创新能力、管线布局、商业化能力等多方面因素，挖掘真正具备投资价值的企业。
总的来说，2026 年医药板块仍存在诸多投资机会，但投资者需要谨慎对待，深入研究，以把握市场动态，实现投资目标。