近期，医药板块在资本市场的表现受到投资者广泛关注。从市场行情来看，本周（8 月 17 日 - 8 月 23 日）医药板块震荡回调，SW 医药生物指数（ - 2.38%）跑输沪深 300 指数（ - 1.01%），在申万一级行业指数中排名 23/31。不过，各细分板块表现分化明显，其中疫苗（ + 9.18%）受海外 mRNA 肿瘤疫苗映射逆势大涨，而医院（ - 6.03%）、化学制剂（ - 5.04%）、医药流通（ - 4.94%）跌幅靠前。港股医药方面，恒生生物科技指数（ + 5.92%）和恒生医疗保健指数（ + 5.02%）均大幅跑赢恒生科技指数（ + 1.24%）和恒生指数（ + 3.55%）。

从产业动态和研发进展上看，医药行业不断有积极消息传来，为投资者带来了新的机遇。8 月 19 日，Moderna 与默沙东联合宣布，其共同开发的个体化新抗原 mRNA 肿瘤疫苗 intismeran（mRNA - 4157/V940）联合帕博利珠单抗，用于完全切除的高危（IIB - IV 期）黑色素瘤术后辅助治疗，在 3 期 INTerpath - 001 研究中达到无复发生存期（RFS）主要终点和无远处转移生存期（DMFS）关键次要终点，成为全球首个取得 3 期阳性结果的个体化新抗原 mRNA 肿瘤治疗药物。此前 2b 期研究的 5 年随访结果显示，与帕博利珠单抗单药相比，该联合方案可使患者的复发或死亡风险降低 49%、远处转移或死亡风险降低 59%。受此事件催化，Moderna 股价单日上涨 176.97%，并带动 A 股、港股的疫苗及 mRNA 产业链大涨。而且，两家公司将整理完整数据向全球监管机构递交上市申请，并已在肺癌、肾癌等实体瘤启动 3 期研究，mRNA 技术正从传染病疫苗向肿瘤治疗领域实现关键跨越。

国内医药行业也有诸多亮点。基于中国 3 期 SACHI 研究，赛沃替尼联合奥希替尼的方案已在中国获批用于 EGFR - TKI 经治后进展的伴 MET 扩增 EGFR 突变晚期 NSCLC，从而验证了全口服、去化疗的 EGFR + MET 双靶向方案的治疗价值。本次全球 3 期双阳性结果有望支持其海外注册，并强化赛沃替尼作为奥希替尼耐药后关键联合资产的全球价值。同时，2026 年 ASCO 年会上中国学者贡献 94 项口头报告，12 家中国创新药企的 13 项研究入选 LBA，康方生物拿下重磅级全体大会入场券，这显示出中国医药学术地位显著提升。

政策方面，《国家基本药物目录（2026 年版）》于 2026 年 9 月 1 日正式实施。相较于 2018 年版，2026 版总品种数从 685 个增至 794 个，增幅 15.9%，化学药品和生物制品从 417 个增至 476 个（ + 14.1%），中成药从 268 个增至 318 个（ + 18.7%）。药品类型上，GLP - 1RA 药物首次被纳入目录，新增多款抗肿瘤的单克隆抗体、靶向药，分类方式从“辅助”转变成“治疗”，这将对相关药企的产品销售和市场格局产生积极影响。

从投资机会来看，2026 年初以来医药板块的持续回调与行业基本面、产业趋势发生背离，近期众多上市公司推出现金回购和增持方案，反映出对产业未来发展的充足信心，CXO、创新药及相关产业链已率先发力反弹，医药板块中长期布局良机已至。

创新药领域是值得重点关注的方向。2026 年继续看好中国创新药出海的产业趋势，可重点跟踪 ADC、双抗、小核酸、减肥药等核心优势赛道的投资机会，关注三生制药、药明康德、药明合联、映恩生物 - B、信达生物、科伦博泰生物 - B、迈威生物 - U、康方生物等企业。小分子创新药层面可关注 Pan - RAS 及小核酸药物等机会。此外，即将到来的世界肺癌大会（WCLC）和欧洲肿瘤学年会（ESMO）将在 9 月和 10 月举行，中国创新药预计将在这些学术会议中披露临床数据，包括科伦博泰的 sac - TMT、信达生物的 IBI363、映恩生物的 DB - 1311、劲方医药的 GFH276、复宏汉霖的 HLX43 等，国产创新药越来越多地进入关键临床阶段，投资者可积极关注近期的数据读出。

CXO 板块同样具有较高的投资价值。在全球创新药融资趋势持续向好之下，目前 CXO 行业需求持续复苏，龙头公司订单储备充沛，生物药、临床前安评及核心 CDMO 等细分领域增长动能尤为强劲。CDMO 方面，中国 CDMO 企业在人才红利、合规产能、知识产权保护方面具有综合优势，中国企业在化学 CDMO 领域的核心行业地位 5 年内具备较强的不可替代性，在生物药 CDMO 领域的能力也在持续增强，可关注药明康德（地缘风险阶段性出清，短期业绩及中期订单确定性足）、凯莱英（未来三年业绩节奏良好，化学大分子及生物大分子增速亮眼）、药明生物、药明合联等。CRO 方面，基于前期涨价订单的逐步交付，临床前及临床 CRO 企业有望迎来业绩复苏，可关注昭衍新药、泰格医药等。

不过，投资医药板块也存在一定风险。新产品研发进展可能不及预期，竞争环境可能加剧，产品销售情况也可能不及预期，同时还存在地缘政治风险、医保控费执行力度超预期风险、药企研发投入下降风险等。投资者在把握医药板块投资机会时，需充分考虑这些风险因素，做好风险管理。