近期，全球债券市场风云变幻，主权债券市场遭遇新一轮抛售潮，美、欧、日等多国的长期国债收益率纷纷创下数十年新高，使得全球资产“定价锚”系统性上移。这一变化并非单一经济体的政策扰动所致，而是通胀黏性、财政供给、资本分流等多重因素共同作用的结果。
从全球市场来看，本轮债市抛售呈现出明显的全球性特征，且长端债券受到的冲击最为显著。8月17日，美国30年期国债收益率突破5.3%，达到2007年以来的最高位，10年期利率也逼近4.72%；日本10年期国债收益率升至2.945%，为1996年以来的新高；欧洲债券市场同样走弱，8月18日，德国10年期国债收益率一度飙升至3.2546%，创下2011年以来的最高位，法国10年期国债收益率早在8月14日就突破4.05%，首次站上4%，并在8月18日继续上扬至4.105%，30年期国债收益率更是升至4.899%，创下2008年以来的高位。此外，加拿大30年期国债收益率升至4.164%，为2010年以来的最高水平，英国50年期超长债收益率达到5.392%，创历史新高。
美债长端收益率的上行，作为全球资产定价的核心锚点，直接抬升了全球各类资产的贴现率，对依赖远期现金流定价的成长类资产估值形成了直接压制。同时，这一现象还通过估值贴现、资本流动这两条渠道向全球市场外溢。面对长债流动性枯竭、收益率无序飙升的失控局面，美国财政部于8月19日紧急出台财政救市维稳政策，加码国债回购操作，以对冲市场抛压。然而，政策落地初期虽使市场快速回暖，长端美债收益率阶段性回落、风险资产反弹，但托底效果十分有限。8月20日晚间，美国30年期国债收益率再度大涨，彻底抹平了政策维稳红利。国内固收机构普遍认为，本轮财政救市只是短期流动性修复工具，无法对冲通胀高黏性、财政供给放量等核心利空，高波动或将成为美债市场的新常态。
相比之下，国内债市受海外债市抛售的影响有限且可控，市场保持着独立性与韧性，收益率走势主要由国内基本面和货币政策决定。从8月26日的情况来看，债券市场指数小幅波动，不包含利息再投资的中债综合指数（净价）为108.6315，下跌0.0292%，包含利息再投资的中债综合指数（财富）为262.5017，下跌0.0224%，平均市值法到期收益率为1.7009%，平均市值法久期为6.1177。利率债市场收益率整体上行，中债国债收益率曲线3M期限上行1BP至1.19%，2年期收益率上行1BP至1.25%，10年期收益率上行1BP至1.69%。信用债市场收益率小幅波动，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限上行1BP至1.48%，3年期收益率稳定在1.67%，5年期收益率稳定在1.74%，中债中短期票据收益率曲线（A）1年期稳定在6.54%。
此前在8月，受摊余成本法债券基金申报开闸、住房公积金允许投资政金债等消息影响，以国开债为代表的政金债表现强势。8月17日，5年期国开债活跃券成交利率单日下行2.1个基点，7年期国开债活跃券成交利率单日下行3个基点。同时，长端国债市场也表现较为强势，10年期国债期货震荡走高，30年期国债期货创出今年以来新高，现券收益率持续回落。业内人士分析，通胀水平偏弱、政府债供给回落、银行配置需求稳固以及权益市场波动率抬升，共同构成了债市的支撑力量。
展望后市，全球债券市场的高波动局面可能仍将持续，美国债市面临的核心利空因素短期内难以消除。而国内债市在保持独立性的同时，也需密切关注国内经济基本面和货币政策的变化。虽然此前部分政策为债市带来了一定的利好，但后续债市能否延续慢牛行情，仍需进一步观察资金面和市场情绪的变化。投资者在进行债券投资时，应充分考虑市场的不确定性，合理调整投资策略。