在2026年9月，中国债券市场呈现出复杂而多元的动态，既受宏观政策环境的深刻影响，也在市场供需等因素作用下呈现出独特的走势。
从宏观政策层面来看，政府在稳增长方面持续发力。上半年CPI同比仅涨0.3%，核心PPI连续5个月负增长，显示需求端仍需强力托底。对此，7月政治局会议提出“及时谋划出台务实管用的增量政策”。8月21日，财政部在发布会上表示将依据宏观经济运行情况，及时谋划并出台相关增量政策，为经济增长提供支撑。8月25日，财政部进一步提出要合理加快政府债券发行使用，抓好财政金融协同促内需等政策落实，还提及“适时发行中央金融机构注资特别国债”。
财政金融协同政策值得期待，常规的盘活地方债限额也很有可能被使用，这主要是为了缓解化债压力。8月末，贵州开启了年内首支特殊再融资债（用于偿还存量债务）的发行，与去年情况相似。若后续特殊再融资债和特殊新增专项债继续发行，盘活地方债限额的可能性将进一步增大。
在政府债供给方面，9月面临不小的压力。预计9月政府债供给将加速，净融资达1.75万亿元，环比增加6448亿元，同比增加5755亿元。国债方面，预计9月发行1.56万亿元，同比增加668亿元，净融资10099亿元，同比增加2815亿元。10Y国债单券规模基本保持在900亿元左右，4月份以来，其单券发行规模大多维持此水平，而去年同期普遍在1000亿元以上。发行量基本不变但发行只数增加，使得单次发行规模下降，目的在于确保国债顺利发行，降低对市场流动性的扰动。地方债方面，8月新增专项债发行有所加速，这表明当前项目短缺情况有所缓解。8月新增专项债发行5188亿元，同比增加323亿元，其中项目建设专项债发行2722亿元，环比增加1431亿元，同比减少15亿元。
从市场表现来看，2026年9月1日，中国债券市场出现显著变化，银行间主要利率债收益率普遍下行。30年期超长期特别国债‘26超长特别国债04’收益率单日下行0.17个基点，报收2.1788%；10年期国开债‘26国开05’也小幅回落0.05bp，锁定在1.7750%。这一现象并非偶然，而是政策定力、资金面松动与市场情绪共同作用的结果。
宏观层面上，稳增长政策组合拳不断发力，8月MLF超额续作3000亿元，1年期LPR同步下调10个基点，为银行间市场注入了充足的流动性。资金宽裕使得机构更愿意拉长久期，抢配利率债，尤其是30年期这类具有稳定性的品种，成为险资、养老基金等的投资首选。微观层面，配置需求急剧升温。截至2026年7月末，保险机构持有国债规模同比激增28.6%，创近十年新高；银行理财子公司对政金债的增持量环比跃升41%。这主要是因为存款利率持续下降，1年期定存基准利率滑至1.35%，货币基金7日年化跌破1.6%，投资者为追求“相对高息 + 国家信用背书”，纷纷转向利率债市场。
此次银行间主要利率债收益率普遍下行，标志着中国债市正从“交易驱动”向“配置驱动”转变。过去债市多依赖波段博弈赚取差价，而如今越来越多长线资金开始以更长远的视角进行债券投资。
从全球范围来看，美联储在2026年7月开启首次降息，欧央行同步释放宽松信号，日本央行时隔12年重启YCC调整，印度、巴西等新兴市场也在加速降息以稳定资本流动。全球债市呈现出“宽松合奏”的态势，而中国作为保持货币政策独立性与空间的大型经济体，其利率下行更具确定性和可持续性。
不过，市场也存在不同的声音。有分析指出，当前10年期国债收益率已逼近一定水平，投资者需保持谨慎，关注政策变化和市场动态，以做出合理的投资决策。总之，2026年9月的债券市场在政策与市场的双重作用下，充满了机遇与挑战。