2026 年开年以来，医药板块在 BD 事件催化和国内医保支付政策利好释放的背景下，经历了小幅上行，但整体仍处于震荡状态。从年涨幅来看，医药板块估值有所回调，处于相对低位，这为投资者带来了一定的机会。
截至 2026 年 8 月 28 日，申万医药 PE（TTM）为 29.09X，达到 29%分位（自 2010 年 2 月 5 日始），而沪深 300 PE（TTM）为 13.13X；医药板块估值溢价率为 121.52%，达到历史 11%分位，低于历史平均溢价率 187.7%，处于 2010 年以来的相对低位，具备较高的性价比。
在基金规模方面，2026Q1 医药主题基金规模达到 2105 亿元，26Q2 环比减少 211 亿元至 1894 亿元，环比下降 10.0%，不过整体规模仍维持在高位。其中，CRO 和创新药是主要重仓方向，对比 26Q1，CRO 系成为主要调仓方向。
从市场环境来看，我国基本医保基金收支稳健增长，为医药支付端提供了稳定的支撑。在此基础上，创新药的海外进展将逐步进入实质性的兑现阶段，创新药产业链业绩积极，CXO 半年报整体超预期，目前板块仍有估值性价比；器械板块招采 Q2 边际复苏明显，有望迎来确定性机会。基于这些因素，投资者可以关注以下几个细分领域的机会。
创新药：利润兑现期已至
创新药的长期产业趋势不容忽视，其板块震荡向上的趋势仍在持续。整体业绩方面，在国内销售新规的影响下，大部分创新药的销售仍能维持较好的增长态势，像信达生物、翰森制药和艾力斯等公司的收入都超出了预期。而且，随着药企的创新药陆续进入放量期，规模效应使得费用率得到改善，净利率显著提升，例如中国生物制药、信达生物相继提出了未来净利率的规划，这表明创新药板块已逐步进入利润兑现期。投资者在选股时，建议选择临床数据过硬、BD 干扰因素相对较少的公司，关注那些全球市场参与确定度高的相关标的，如科伦博泰、翰森制药、信达生物、三生制药、映恩生物、康诺亚、乐普生物等。
CXO：半年报超预期，估值有优势
CXO 板块半年报整体表现超预期，目前仍具有估值性价比。龙头公司上调指引，订单呈现高增长态势。相关标的包括药明康德、凯莱英、康龙化成、泰格医药、普蕊斯、益诺思、昭衍新药、美迪西等，值得投资者关注。
化学制剂：研发与创新是关键
对于化学制剂领域，投资者可看好研发思路明确、资金利用效率高的企业，以及在特定细分赛道单点突破的创新企业。受益标的有恒瑞医药、科伦药业、海思科、奥赛康、京新药业、苑东生物、汇宇制药等。
生物制品：关注核心产品与估值重估
生物制品领域主要关注核心产品的放量机会，以及产品数据或 BD 预期引发的估值重估机会。相关受益标的包括天坛生物、欧林生物、神州细胞、安科生物、我武生物、甘李药业、特宝生物等。
医疗器械：复苏明显，创新出海可期
医疗器械行业边际复苏明显，投资者可看好创新器械和出海方向。受益标的有微创机器人 -B、联影医疗、奕瑞科技、新产业、山外山、微电生理、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜等。
医药商业：龙头药房有望进一步恢复
预计行业出清后，龙头药房的客流将进一步恢复，凭借较高的精细化管理能力，利润率有望稳中有升。相关受益标的如益丰药房等值得投资者留意。
总体而言，医药板块在当前市场环境下具备一定的投资价值。投资者在布局时，应结合自身的风险偏好和投资目标，综合考虑各细分领域的发展趋势和相关标的的基本面情况，以把握下半年医药板块的投资机会。