在2026年行至过半的当下，投资市场面临着诸多挑战与机遇，市场的震荡与分化为投资带来了新的考验。一方面，行业轮动速度加快，“追景气还是守价值”的讨论自年初以来持续升温；另一方面，利率中枢持续下移，追求稳健回报定位的优质资产日渐稀缺。在这样复杂的市场环境下，投资者如何做好资产配置成为了关键问题。
市场现状分析
今年前8个月，A股震荡反复，内部分化剧烈，上半年表现突出的科技板块在7月遭遇大幅回调，创新药、红利板块、金融股等热点纷纷涌现。而债市在多重因素交织下整体呈现震荡偏强格局。
目前，从股债性价比来看，沪深300指数市盈率（TTM）为14.2倍，处于历史63%分位，估值并不极端；股息率为2.73%，高出10年期国债收益率约100BP，股债风险溢价处于中性偏高区域。相比之下，债市虽然短期风险不大，但票息偏薄，且资本利得空间已显著压缩。权益市场受外部宏观地缘风险扰动以及市场微观结构拥挤脆弱影响，出现震荡调整，但从指数层面看市场或已处于相对底部区域。债券市场利率虽已处于相对偏低位置，一定程度上限制了资本利得空间，但经济基本面和资金面仍然对债市形成支撑。
资产配置理念
在进行资产配置时，不能只依赖历史数据中的低相关性，市场环境会变化，资产相关性也会切换，要穿透资产相关性背后的驱动逻辑，搞清楚在什么环境下，低相关会变成高相关。资产配置应基于周期视角进行动态重构，根据不同资产所处的周期位置进行权衡与取舍。
资产配置框架
- 战略资产配置：这属于组合的顶层设计。主要依据投资者自身的风险预算以及各类资产的长期风险收益特征，确定中长期的中枢配置比例。例如，投资者风险承受能力较低，可能会将大部分资产配置到债券等稳健型资产上；而风险承受能力较高的投资者，可能会增加权益类资产的配置比例。
- 战术资产配置：这是核心环节，投资者需要判断各类资产当前所处的周期位置，进而决定是否在战略中枢的基础上进行适度偏离。当某类资产过热、拥挤度抬升时，可考虑阶段性降低关注；当资产经历下跌、估值变得有吸引力时，可考虑逐步增加关注。比如，在科技板块大热且交易拥挤度很高时，适当减少科技类资产的配置；而当某些消费板块经过调整估值具备吸引力时，增加对该板块的配置。
- 基金优选：在确定了大类资产的配置比例后，再从各个细分赛道中筛选合适的基金落地执行。可以不拘泥于特定产品类型，无论是主动管理型还是ETF，均服务于配置目标。
不同类型投资者资产配置方案
- 保守型投资者（可类比保守型家庭）：这类投资者通常风险承受能力较低，追求资产的稳健增值。可以将约10% - 15%的资金作为活钱，配置货币基金或同业存单指数基金，用于日常开销和应急，预期年化收益在1.5% - 2%；30% - 40%的资金作为稳钱，选择纯债基金、短债基金或R2银行理财，预期年化收益在2% - 3.5%；30% - 40%的资金作为长钱，可配置叩富安盈组合（R2）或固收 + 基金，预期年化收益在3% - 5%；5% - 10%的资金作为保障钱，预留应急资金并配置基础保险。
- 均衡型投资者（可类比均衡型家庭）：风险承受能力适中，希望在稳健的基础上获取一定的收益。活钱占比10% - 15%，配置货币基金；稳钱占比30% - 40%，选择中短债基金和同业存单指数基金；长钱占比30% - 40%，配置叩富永久组合（R3）和沪深300定投，预期年化收益在4% - 7%；保障钱占比5% - 10%，预留资金并购买保险。
- 进取型投资者（可类比进取型家庭）：风险承受能力较高，追求较高的收益。活钱占比10% - 15%，配置货币基金；稳钱占比30% - 40%，选择纯债基金和固收 + 产品；长钱占比30% - 40%，配置叩富稳盈组合（R3）和QDII海外配置，预期年化收益在5% - 8%；保障钱占比5% - 10%，做好预留和保险配置。
此外，在多元资产方面，投资者还可将REITs、黄金等组合作为补充，以分散风险。总之，投资者应根据自身的风险承受能力、投资目标和市场情况，合理调整资产配置方案，以实现资产的稳健增值。