2026年开年以来，港股市场表现与A股形成鲜明对比，整体跑输A股，特别是核心的恒生科技指数大幅回撤，连续跌破多个技术支撑位，引发了市场的广泛关注。从技术角度深入剖析港股市场，有助于我们挖掘其中潜藏的投资机会。
从技术指标来看，恒生科技指数自去年10月以来回撤超过20%，进入技术性熊市。不过，短期而言，其市盈率已降至均值下方一倍标准差的位置，同时RSI指标显示或已处于超卖水位，这表明该指数在一定程度上具备了吸引力。对于部分投资者来说，目前恒生科技的估值和市场情绪已提供了左侧逐步定投布局的机会。
市场的表现往往与流动性和资金面的变化密切相关。港股对外围市场的流动性更为敏感，美国总统特朗普提名“相对鹰派”的沃什为新任美联储主席，使投资者担忧全球流动性趋紧。尽管美联储大概率仍会降息，但存在一定变数和扰动，这对港股市场造成了一定的压力。此外，港股IPO和再融资的供给明显增大，同时A股的强势也分散了南向资金的注意力，导致港股与A股之间出现资金的“跷跷板”效应。
在估值方面，存在一些认知误区。恒生科技的成份股并非狭义的科技股组合，还包括新能源汽车公司等，像携程等与AI的相关度也不高。而且，判断恒生科技估值是否便宜，不能只看绝对估值。虽然港股的绝对估值比美股等其他市场低，但如果不区分盈利能力、流动性环境和投资者结构等因素，简单对比就会造成误导。实际上，对比港股和美股中同为核心资产的互联网科技龙头，目前港股的PE中位数与净利润率是匹配的，并不比美股便宜。
从市场结构上看，2026年港股科技内部分化显著。受益于资本开支扩张的算力、硬件等板块有所表现，而需要大额投入AI的大型互联网平台则相对承压。这种分化反映了市场对“投入产出周期”的分歧。不过，此番调整更多是情绪主导的中短期结构性波动，并非长期趋势走弱。优质科技互联网公司的核心竞争力与护城河依然稳固，庞大的用户基础、丰富的应用场景、稳健的现金流，以及持续的商业模式创新，都构成了其长期价值的基础。
展望未来，AI技术的持续突破及中国科技公司深度参与AI生态的逻辑，仍然是推动港股上行的核心动力。AI全产业链有望成为2026年港股科技板块的投资主线，AI驱动的技术升级与业绩兑现，将成为该板块的核心投资逻辑。具体可重点关注两类方向：一是已具备较强AI技术与落地能力的平台型公司；二是受益于AI资本开支的上游“卖水人”环节，包括AI芯片、芯片制造、算力基础设施，以及数据库互联互通相关领域。
从资金面来看，2026年港股的资金面环境要超过2025年存在一定难度，大概率也将不如A股。不过，港股的高分红、互联网科技、新消费和创新药等板块，相对于A股来说仍然是特色板块，对南向资金而言仍具稀缺配置价值。港股再度跑赢其他市场的契机来自三个条件：美联储宽松预期升温、港股特色结构重归市场热点、A股疲弱推动南向资金涌入。
综上所述，虽然当前港股市场面临一些挑战，但从技术角度分析，其中也蕴含着一定的投资机会。投资者可关注恒生科技指数的超卖机会，以及AI相关产业链的结构性亮点，同时密切关注资金面和市场环境的变化，把握港股投资的最佳时机。