2026年，中国医药行业正站在历史性拐点，从“政策驱动、规模扩张”全面转向“创新驱动、质量跃迁、全球竞争”。对于投资者而言，医药板块蕴含着诸多值得关注的投资机会。

行业基本面：复苏态势带来投资契机

医药行业在2025年三季度已显现明确复苏信号，A股医药板块3Q25收入同比增长0.7%，扣非归母净利润基本持平，较上半年显著改善。政策端的“质价平衡”与商业化的“创新兑现”形成双重支撑，细分板块呈现结构化分化。

  • 业绩复苏核心引擎——CXO板块：2025年三季度，CXO板块表现亮眼，收入/扣非归母净利润同比分别增长10.9%/49.2%。净利润增速远超行业平均，体现规模效应与订单复苏红利。投资者可重点关注业绩复苏确定性强的CXO龙头企业。
  • 创新转型成效显现——化学制剂板块：化学制剂板块也实现1.1%的收入同比增长，显示创新转型成效。这表明该板块在创新方面的投入开始获得回报，具有一定的投资价值。
  • IPO市场回暖：A股生物医药IPO申报数量在2025年呈现波动上升趋势，反映资本市场对医药创新的信心恢复。2025年前三季度，多家生物科技公司集中申报IPO，核心聚焦创新药、AI制药等高景气赛道。投资者可挖掘IPO中的细分赛道龙头标的。

创新药：出海与商业化双轮驱动投资潜力

创新药是医药行业长期成长的核心主线，2026年将呈现“出海模式升级、商业化加速兑现”的特征，头部企业逐步进入盈亏平衡周期。

  • 出海交易热潮延续：2025年前三季度，中国药企达成103项出海交易，披露总金额超2024年全年的1.77倍，交易模式从传统License - out向Co - Co（共同开发 + 共同商业化）演进。出海交易金额连续三年攀升，2025年进入爆发期，大型MNC对中国创新资产的认可度显著提升。投资者可跟踪具备BD出海潜力的标的。
  • 细分领域创新突破：结直肠癌早筛与EGFR TKI肺癌治疗领域的创新成果显著。非侵入性筛查手段与三代靶向药成为市场焦点。投资者可关注三代TKI商业化放量标的，以及布局三代药耐药后的下一代管线的药企。
  • 企业业绩分化：创新药企业收入与净利润增速呈现显著分化，头部企业凭借核心大单品与出海收入，增速稳定在双位数。投资者可区分短期业绩波动与长期价值，精选低估标的。

AI医疗：商业化落地催生投资热点

AI医疗在政策支持与技术突破下，从辅助工具向核心工作流渗透，2023 - 2028年市场规模CAGR达55.6%，2028年将突破976亿元，应用场景覆盖诊断、制药、健康管理等领域。

  • 应用用户量爆发：C端AI健康应用用户量快速增长，验证C端需求刚性。互联网医疗平台可强化AI工具迭代，药企可借助AI应用触达C端用户，投资者可关注相关企业的发展。
  • 企业AI收入兑现：美年健康等企业的AI业务收入快速增长，商业化落地成效显著。AI医疗从成本中心转向利润中心，投资者可关注AI收入占比持续提升的标的。
  • 行业应用障碍与数字化进展：医药企业在AI应用中仍面临数据安全、技术适配等障碍，但基础数字化工具普及率较高。企业可分阶段推进数字化转型，创业者可聚焦深度应用细分赛道，投资者可关注具备“硬件 + 软件”一体化能力的医疗AI企业。

CXO与医疗器械：底部复苏蕴含投资机遇

CXO板块底部反转趋势明确，医疗器械在政策趋稳后迎来估值修复，两个板块均受益于创新药研发需求与出海热潮。

  • CXO板块复苏：CXO企业营业收入与净利润增速显著回升，2025年三季度收入同比增长10.9%，净利润增长49.2%，行业整合加速，头部企业确定性增强。投资者可关注CXO板块的龙头企业。
  • 医疗器械估值修复：尽管中国企业在底层核心零部件、材料学等方面仍有较大提升空间，但多年发展所形成的产业集群、临床经验以及政策支持，塑造了一批具备国际竞争力的创新医疗器械企业。在高景气度赛道，中国企业的创新实力也与日俱增。投资者可关注相关创新医疗器械企业。

总体而言，2026年医药板块在创新驱动下展现出诸多投资机会。投资者应密切关注行业动态，结合自身风险承受能力，选择具有潜力的企业进行投资。