近期，医药板块在不同市场表现分化，A股市场3月表现强于大盘，而港股和美股医药板块则相对较弱。不过，基于当前的市场环境和行业趋势，医药板块仍存在诸多投资机会，值得投资者关注。
市场表现回顾
在2026年3月，A股医药板块展现出一定的韧性。上证综指下跌6.5%，而SW医药生物仅下跌3.7%，涨跌幅在申万一级行业中排名第7位。其中，化学制剂、化学原料药和中药等细分板块表现相对较好。个股方面，美诺华、ST景峰和九安医疗涨幅居前。截至3月底，医药板块相对于全部A股的溢价水平处于正常状态，当前相对溢价率为64.79%。
港股医药板块3月表现弱于大盘，恒生医疗保健和港股生物科技均出现下跌，不过个股如德琪医药 - B、三叶草生物 - B和基石药业B涨幅居前。美股医药板块同样表现不佳，标普医疗保健精选行业跌幅大于同期标普500指数。
投资机会分析
创新药械及产业链
国泰海通持续推荐创新药械及产业链，维持恒瑞医药、益方生物、药明康德等A股标的以及翰森制药、三生制药等H股标的的增持评级，并将部分A股标的纳入2026年4月月度组合。创新药领域，随着国内创新药研发实力的提升，国际认可度显著提高。2025年国内创新药license - out达164 - 166项，2026年前三个月创新药license - out总额已超600亿美元。预计在二代IO、ADC、小核酸等细分领域将有更多发展机会。二代IO以PD - 1/VEGF双抗为核心，需关注业内核心管线关键三期/OS数据读出以及头部公司的商业化能力；ADC行业管线全球化高景气，跨国合作加速和三期关键读出值得关注；小核酸领域市场关注度持续提升，技术突破与数据催化并行。
产业链方面，CXO/科研服务在降息周期与国内R&D回暖的背景下，海内外融资恢复，新订单与在手储备支撑基本面修复。重点关注一体化龙头与差异化平台的估值切换与订单兑现。
非药领域
- 医疗器械出海与创新：目前医疗器械估值持续低位，集采影响边际放缓，海外拓展成为主线。高端设备/影像龙头如迈瑞医疗、联影医疗，需关注招采情况与出海新兴市场渗透；高端影像产业链如奕瑞科技等也具备投资价值。此外，手术机器人、高端植介入等细分领域，如微创集团、佰仁医疗、赛诺医疗等，以及骨科耗材/骨科手术机器人等也有发展潜力。还有出海业务放量的美好医疗、时代天使等，以及2026H1风险出清的南微医学等。
- 中药领域：中药院外困境反转，库存去化、药材回落与药店经营修复，配合基药目录调整推动入院放量。关注华润三九、东阿阿胶、云南白药等价值修复与现金流稳健组合，同时配方颗粒/经典名方中长期空间明确。
- 连锁药店多元化：大参林等在行业出清中“强者恒强”，费用管控与结构优化带动利润率提升；一心堂布局集中养老、社区日托与居家服务，探索承接长护险。核心催化事件包括并购重启、门店调改、门诊统筹覆盖扩展等。
- 长护险驱动的康复与居家照护：长护险由试点走向全面推行，将潜在需求转化为可支付需求。家用器械龙头鱼跃医疗老年用品矩阵完善，业绩底盘扎实，最受益于居家照护场景扩容。
风险提示
尽管医药板块存在诸多投资机会，但也面临一些风险。医保控费加剧可能压缩企业利润空间；政策推进不达预期可能影响行业发展节奏；估值波动和市场波动也会给投资带来不确定性。投资者在参与医药板块投资时，需充分考虑这些风险因素，谨慎做出投资决策。
总体而言，2026年医药板块在创新驱动、政策支持和市场需求的推动下，存在较多投资机会。投资者可根据自身风险偏好和投资目标，关注相关细分领域和优质标的。