2026年，港股市场在多种因素交织影响下，呈现出独特的投资格局。从宏观层面剖析，基本面、流动性、估值以及政策导向等方面都为投资者提供了丰富的投资线索。

基本面触底反弹，业绩复苏可期

彭博一致预期表明，港股业绩增速在2025年触底后，2026年迎来显著提升。恒生综指2025年营收与盈利增速预期分别为3.6%和3.5%，而2026年预计达到5.5%和9.2%，且预计2027年高位企稳。随着宏观经济环境的改善，港股业绩将从“盈利修复”迈向“收入扩张”，形成营收与盈利共振上行的可持续趋势。尽管2025年企业再融资对ROE产生了阶段性扰动，但随着业绩步入上升通道，市场预计港股大盘指数的ROE有望续创新高。这显示出港股上市公司整体经营状况在逐步改善，为投资者提供了坚实的基本面支撑。

流动性充裕，资金流入趋势显著

今年以来，中国股市“赚钱效应”不断增强，居民“存款搬家”现象可能持续。考虑到内地投资者对港股的低配情况，南向资金将持续增配港股，尤其是散户资金通过ETF渠道流入港股的趋势有望延续。此外，港股拥有国内完整的AI产业链公司，涵盖基础设施、软硬件、应用等领域，同时越来越多的优质龙头A股企业赴港上市。这使得港股能够受益于境内外市场的流动性外溢和AI叙事的持续催化，进一步提升市场的活跃度和吸引力。

估值处于洼地，修复空间广阔

经历2021 - 2023年连续三年的“杀估值”行情后，2024年以来恒生指数进入“业绩 + 估值”双击阶段，恒生科技指数在今年也实现了估值的大幅修复，这体现了全球投资者对港股信心的回升。然而，当前港股仍是全球主要市场中的估值洼地，恒生指数ERP仍高达5.7%。从业绩来看，Bloomberg一致预期显示，恒生指数和恒生科技2026E净利润同比分别增长8.5%和29.9%。较低的估值和良好的业绩增长预期，为投资者提供了较大的估值修复空间。

政策支持，新兴产业潜力巨大

“十五五”规划建议强调建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强。新能源、新材料、航空航天等战略性新兴产业集群以及量子科技等未来产业有望获得新的政策支持，化工、机械、造船等传统行业也将进一步提质升级，航空航天、生物制造等领域的先进制造业集群将迎来新的发展机遇。新兴产业如固态电池、脑机接口、生物制造、量子科技和可控核聚变等蓄势待发，有望催生万亿级市场。

投资方向建议

  • 科技行业：包括AI相关细分赛道、消费电子等。全球算力缺口、国产替代以及AI落地提速，将推动恒生科技估值修复，相关企业有望从中受益。
  • 大医疗板块：特别是生物科技。医疗行业政策支持创新药发展，盈利增长预期可观。
  • 资源品：受益于海外通胀预期抬升叠加去美元化，资源品相关企业可能迎来较好的投资机会。
  • 高息类板块：如银行、能源、通信等股息回报率优异的标的，在低利率环境下配置价值突出，契合南下资金需求。
  • 优质成长赛道：包括受益于行业高景气的创新药等医药板块，获政策持续支持的科技板块，景气度向好的上游原材料、金属板块，以及聚焦情绪价值、体验价值的新消费与服务型消费领域。

投资者在布局港股时，应保持灵活性，结合交易拥挤度进行择时。在追逐景气结构的同时，若短期过热，可适度获利了结，切换至其他长期空间不逊色的方向，包括具备稳定回报的高股息资产。如此，方能在市场波动中把握投资机会，实现资产的稳健增值。