在经历2024 - 2025年深度调整周期后，2026年医药板块迎来业绩触底回升、创新动能走强、机构资金回流的向好格局，呈现出诸多投资机会。

行业宏观形势向好

近几年，受疫情高基数、医疗合规化、产业内部调结构等因素影响，医药板块整体经营有所波动。不过，2026年第一季度，医药板块整体收入增速为2.16%，归母净利润增速达7.23%，新旧动能逐步切换，板块恢复正增长。从整体经营来看，行业营收连续三年企稳，2025年末至2026年一季度增速重回正值，一季度整体营收6240亿元，同比增长2.2%；净利润474亿元，同比增长7.6%，盈利修复力度远超营收增长。行业利润率在2025年跌至4.7%低位后，2026年一季度回升至7.6%，走出底部修复曲线，企业降本增效成效凸显，盈利质量持续改善。同时，全行业保持高强度研发投入，为产业转型升级提供核心底气，为后续新品上市、市场放量筑牢根基。

各细分领域亮点纷呈

创新药产业链

创新药产业链是目前行业景气度最高的赛道。CXO赛道业绩爆发力突出，2025年板块营收同比增长13.1%，净利润大增34.8%；2026年一季度营收增速17.8%，净利润同比飙升61%。企业在手订单储备充裕，能锁定未来一至两年经营业绩，叠加全球医药研发投融资回暖，行业景气度长期上行。创新药企头部优势固化，2025年创新药板块营收同比增长29%，多款自研新药陆续商业化落地，产品梯队不断丰富。出海模式迈入规模化阶段，海外授权合作热度高涨，2026年一季度相关交易总额突破600亿美元，从零散出海尝试转变为系统化全球布局。

医疗器械

2026年医疗器械迎来业绩拐点，国内采购环境趋于温和，海外出口规模稳步上涨，叠加研发技术持续突破，有望迎来业绩、估值同步提升的双击行情。同时，AI赋能、脑机接口、机器人等新质生产力的快速发展，也为医疗器械领域带来新机遇。

消费医疗

头部眼科医院品牌力较强，受屈光业务量价齐升驱动，2026年第一季度业绩超预期，预计2026年有望延续高景气。

中药

可首选有政策支持及新品种驱动增长的中药创新药细分赛道，同时静待基药目录调整等利好政策驱动板块向上，中药品牌OTC经营整体也比较稳健。

原料药

产能有望逐步出清，企业转型有望带来特色原料药机会，弱化业绩周期性。

政策助力发展

政策在医药行业发展中起到关键作用。集采、医保谈判常态化运行，市场逐步适应以价换量规则，政策边际利空持续减弱；DRG/DIP付费改革全面推进，促使行业从数量医疗转向价值医疗，产品临床价值成为核心竞争力；创新扶持政策全链条落地，在审批、医保准入、海外拓展等方面全方位赋能科创企业；医疗新基建持续落地，释放设备更新改造需求，为高端医疗设备、智慧医疗带来增量市场。

投资建议

创新药产业链

聚焦具备全球研发实力的创新药企，如恒瑞医药、信达生物等，以及订单饱满、技术壁垒深厚的CXO龙头企业，如药明康德、凯莱英等。

医疗器械赛道

把握国产替代、设备更新两大红利，重点关注高端影像设备、高值医用耗材头部标的，如迈瑞医疗、联影医疗等。

消费医疗板块

布局连锁药房、专科医疗服务企业，依托居民健康消费升级，具备优秀抗周期属性，如爱尔眼科、益丰药房等。

全球化出海主线

优先筛选已实现海外授权、海外产品销售落地的企业，国际化布局打开长期成长天花板，如百济神州、荣昌生物等。

不过，投资医药板块也存在一定风险，如集采降价超预期、医保谈判降价超预期、医疗行业政策风险、地缘政治风险、研发不及预期风险、审批不及预期风险、宏观环境波动风险等，投资者需谨慎评估。