2026年以来，港股市场表现相对平淡，在A股创业板和海外市场的映衬下，资金关注度有所下降。不过，从宏观角度来看，港股市场仍存在诸多投资机会。
流动性层面
海外流动性环境仍存在宽松空间。尽管当前海外流动性预期较2025年同期趋紧，但沃什政策主张与特朗普政治诉求均指向下半年有宽松的可能性。外资是年内港股潜在增量主力，国内稳定发展、中美关系趋稳以及美港利差收窄等因素有望驱动外资回流。南向资金方面，险资增量确定性最高，主动公募与私募回流空间充裕。不过，港股下半年面临阶段流动性逆风，7月、9月是年内两座解禁高峰，但压力集中在个别板块。与此同时，IPO正有效优化港股市场结构。待逆风解除后，港股性价比认知有望回归，因为港股多数行业估值分位数偏低，国际风险与流动性问题缓解后，有望回到最简单原始的性价比认识上。
基本面层面
- 外卖补贴负面拖累淡去：2026年一季报确认外卖战烈度见顶，且互联网营收与国内消费强相关，消费结构性复苏对传统业务端形成支撑。
- 海外大模型商业模式跑通：Anthropic预计Q2首次盈利，证明强模型下API是最优商业模式。随着AI资本开支增加，国产模型与海外差距缩小，驱动定价能力跨越式提升。
- 自研芯片助力云厂商：借鉴海外经验，云厂商加大资本开支能降低推理成本、增强客户粘性，国内正加速布局自研芯片与数据中心，有助于云厂商打破定价垄断。
行业比较层面
- 重视港股红利资产的底仓价值：中期有增量资金支撑，短期能抵御地缘扰动带来的下冲风险，且受益于机构密集抢权。在港股红利较A股优势收敛的背景下，可优选银行/电力电网（高股息 + 稳定）、有色/非银（高股息 + 高增长）。
- 逐步增加对港股稀缺科技资产的配置：负面因素在逐步消化，后市港股科技有望跟上。可关注半导体/硬件设备、具有流量入口分配权的大模型厂商。
- 韧性外需/出海链值得关注：在当前全球经济环境下，具有外需韧性和出海能力的企业有望获得较好的发展。
影响港股走势的催化剂和事件窗口
下半年港股有望重整旗鼓，主要催化剂和事件窗口包括：伊朗局势逐步缓和，舒缓滞胀担忧；新联储主席8月Jackson Hole峰会有望重塑利率预期；科技股释放创新催化剂和企业盈利修复；中美建设性战略稳定关系进一步巩固，谈判成果落地；一线地产企稳复苏势头持续等。
风险因素
当然，投资港股也存在一定风险。美联储超预期收紧、AI等新兴产业技术进步和商业化进展不及预期、全球地缘冲突超预期、全球经济衰退超预期等，都可能对港股市场造成不利影响。后续联储货币政策的不确定性、美国通胀风险挥之不去、高利率引发局部金融系统性风险、AI叙事变化及拥挤化交易平仓、美日财政及债务风险、地缘政治因素等，也会增加市场的不确定性。
投资建议
预计下半年港股走势或先升后回，上行空间很大程度上取决于落后的科网股能否重新焕发光彩，恒生指数波动区间介于24000 - 29000点，国企指数波动区间介于8000 - 9800点，科技指数介于4500 - 6000点。投资者除继续基础配置高息股，重点关注有业绩支撑的硬科技龙头之外，建议在25000点附近逢低吸纳走势落后的中资科网股及房地产股，精选战略资源股和能源，为下一阶段市场反弹做好准备，并逐步加强进攻。同时，要密切关注市场动态和风险因素，合理调整投资组合。