今年上半年，港股市场整体表现欠佳，逊色于 A 股、美股等主要市场。不过，从多位业内人士最新研判观点来看，下半年随着基本面利空因素逐渐被市场充分定价，一系列积极变化有望推动港股市场盈利状况实现修复，为投资者带来新的投资机会。

上半年港股市场回顾

回顾港股今年以来的走势，市场主要股指自 1 月末开启一轮单边下行走势，4 月起转为区间震荡态势，调整幅度明显收窄。从股指表现来看，恒生科技指数调整幅度更大，恒生指数相对更具韧性。截至 6 月 9 日收盘，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数今年以来分别累计下跌 4.15%、6.61%、13.53%。盈利预期疲软是港股今年以来跑输其他主要权益市场的主要原因。

下半年盈利修复可期

随着基本面利空因素逐渐被市场充分定价，港股市场下半年的盈利状况有望实现修复。国泰海通首席策略分析师方奕认为，港股上市公司 2025 年年报已基本确认港股整体盈利周期拐点。2026 年一季报确认“外卖大战”的烈度已见顶，考虑到互联网公司营收与国内消费强相关，消费结构性复苏有望对其传统业务形成支撑；海外大模型商业模式已经跑通，随着 AI 资本开支增加，国产 AI 模型与海外的差距有望缩小，带动其定价能力实现跨越式提升；国内厂商正加速布局自研芯片与数据中心，借鉴海外经验，云厂商加大资本开支能降低推理成本、增强客户黏性。中金公司研究部海外策略首席分析师刘刚测算认为，基准情形下，港股整体盈利增速有望达到 3%至 4%。

投资配置建议

在市场整体下行的同时，港股市场有部分行业却走出逆势上涨态势。截至 6 月 9 日收盘，恒生行业指数覆盖的 11 个行业中，综合企业年内涨幅超过 19%，能源业、工业年内涨幅均超过 17%，地产建筑业、金融业、公用事业均实现正收益。对于港股市场下半年的配置，业内人士给出了以下建议：

  • 红利资产为底仓：建议投资者重视港股红利资产作为配置底仓的价值，优选银行、电力电网、有色金属、非银金融等板块。中期有增量资金支撑，短期能抵御地缘扰动带来的下冲风险，且受益于机构密集抢权。
  • 增配稀缺科技资产：逐步增加对港股稀缺科技资产的配置，关注半导体、硬件设备以及具有流量入口分配权的大模型厂商等标的。尽管当前市场对港股科技板块仍有担忧，但负面因素在逐步消化，后市港股科技有望跟上。
  • 关注出海链及外需韧性方向：与宏观景气度关联程度较低、行业微观逻辑较强的出海链以及外需中展现较强韧性的方向也值得关注。

市场风险与机遇并存

虽然港股市场下半年盈利修复可期，但也面临一些风险。海外流动性环境仍有不确定性，尽管下半年有宽松可能，但 7 月、9 月是年内两座解禁高峰，压力集中在个别板块。同时，IPO 正有效优化港股市场结构，但也可能对市场资金造成一定分流。不过，中长期来看，随着经济企稳与产业政策支持，港股盈利有望逐步修复，持续的科技投入将转化为长期增长动力，叠加其显著的全球估值洼地地位，市场具备趋势性上行空间，走势或呈慢牛特征。

综上所述，2026 年下半年港股市场存在投资机会，但投资者需密切关注市场动态，结合自身风险承受能力，合理配置资产，遵循“攻守平衡、哑铃配置”的思路，以获取更好的投资回报。