受盈利预期下调等因素影响，今年上半年港股市场表现逊于A股、美股等主要市场。不过，从最新的券商研报和业内人士分析来看，下半年随着基本面利空因素逐渐被市场消化，港股有望迎来盈利修复和投资机遇。
1. 港股市场现状剖析
2026年以来，港股市场各主要股指表现偏弱。1月末起，市场开启单边下行，4月后转为区间震荡，调整幅度缩小。其中，恒生科技指数调整幅度较大，恒生指数相对更具韧性。截至6月9日收盘，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数今年以来分别累计下跌4.15%、6.61%、13.53%。
港股今年表现不佳，主要是因为盈利预期疲软。自5月以来，恒生指数与恒生科技的盈利预期持续下调，同时关键的南向资金转为净流出，个人与机构投资者同步减仓，加剧了市场的下行压力。
2. 宏观因素带来的投资机会
2.1 流动性改善预期
海外流动性方面，尽管当前海外流动性预期较2025年同期趋紧，但一些因素指向下半年仍有宽松可能。外资是年内港股潜在的增量主力，国内的稳定发展、中美关系趋稳以及美港利差收窄等因素，有望推动外资回流。南向资金方面，险资增量确定性最高，主动公募与私募也有较大的回流空间。不过，港股下半年会面临阶段性的流动性逆风，7月和9月是年内的解禁高峰，但压力主要集中在个别板块。与此同时，IPO正有效优化港股市场结构。当流动性问题缓解后，鉴于港股多数行业估值分位数偏低，其性价比有望得到市场重新认知。
2.2 基本面逐步向好
从基本面来看，港股业绩下修压力有望逐步减弱。一方面，2026年一季报确认外卖战烈度见顶，且互联网营收与国内消费强相关，消费的结构性复苏会对传统业务端形成支撑。另一方面，海外大模型商业模式已经跑通，随着AI资本开支增加，国产模型与海外差距缩小，会驱动定价能力跨越式提升。此外，云厂商自研芯片有助于打破定价垄断，国内正加速布局自研芯片与数据中心。中金公司研究部海外策略首席分析师刘刚测算，基准情形下，港股整体盈利增速有望达到3%至4%。
3. 行业配置建议
从行业配置角度来看，建议投资者遵循“攻守平衡、哑铃配置”的思路。
3.1 重视红利资产底仓价值
在市场整体下行时，部分港股行业逆势上涨。截至6月9日收盘，综合企业、能源业、工业等行业年内涨幅明显，地产建筑业、金融业、公用事业也实现正收益。因此，应重视港股红利资产作为底仓的价值。在港股红利较A股优势收敛的背景下，可优选银行、电力电网（高股息+稳定）、有色、非银（高股息+高增长）等板块。这些红利资产中期有增量资金支撑，短期能抵御地缘扰动带来的下冲风险，还能受益于机构密集抢权。
3.2 逐步增加科技资产配置
负面因素在逐步消化，后市港股科技有望跟上。建议关注半导体、硬件设备以及具有流量入口分配权的大模型厂商等稀缺科技资产。目前科技股（尤其是互联网龙头）当前估值已消化悲观预期，其AI业务的用户入口与成本优势未被充分定价，具备显著重估空间。
3.3 关注出海链与外需韧性方向
还应重视创新药、新能源车等出口方向机遇，以及与宏观景气度关联程度较低、在海外需求中展现较强韧性的方向。这些领域有望受益于全球市场的需求，为投资者带来额外的收益。
总体而言，尽管上半年港股市场表现不佳，但下半年随着流动性改善和基本面修复，港股市场具备一定的投资价值。投资者可根据自身的风险偏好和投资目标，合理配置红利资产和科技资产，把握港股市场的投资机会。不过，投资决策还需考虑外部流动性收紧以及港股内部解禁潮等风险因素。