2026年上半年，港股市场整体表现欠佳，跑输A股、美股等主要市场。不过，从多位业内人士的最新研判来看，下半年港股市场有望迎来盈利状况的修复，其中蕴含着值得关注的投资机会。

上半年市场回顾与成因

今年以来，港股主要股指自1月末开启单边下行走势，4月起转为区间震荡，调整幅度逐渐收窄。截至6月9日收盘，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数今年以来分别累计下跌4.15%、6.61%、13.53%，恒生科技指数调整幅度尤为明显。盈利预期疲软是港股跑输其他主要权益市场的主要原因。不过，随着基本面利空因素逐渐被市场充分定价，一系列积极变化正为港股市场下半年的盈利修复积蓄力量。

盈利修复曙光初现

国泰海通首席策略分析师方奕认为，港股上市公司2025年年报已基本确认港股整体盈利周期拐点。展望下半年，尽管市场对港股互联网板块的基本面仍有担忧，但积极因素正在显现。一是2026年一季报显示“外卖大战”烈度已见顶，考虑到互联网公司营收与国内消费强相关，消费的结构性复苏有望支撑其传统业务；二是海外大模型商业模式已跑通，随着AI资本开支增加，国产AI模型与海外的差距有望缩小，带动其定价能力跨越式提升；三是国内厂商正加速布局自研芯片与数据中心，借鉴海外经验，云厂商加大资本开支能降低推理成本、增强客户黏性。

投资机会分析

  • 红利资产：红利资产具有强现金流、低波动和红利属性，可作为配置底仓。如油气、煤炭、铝等具备强现金流但资本开支压力不大的资源品，以及部分香港本地股。这些资产在中期内有来自增量资金的支撑，短期能抵御地缘扰动风险，且受益于机构密集抢权。
  • 科技成长板块：科技板块仍是布局重点。尽管上半年恒生科技指数表现不佳，但中期视角下，半导体、电力设备龙头、互联网龙头等品种仍值得超配。AI产业链仍是景气趋势最强的方向，公募基金有望进一步加大在AI算力、大模型及现象级应用等方向的配置，有望同步带动A股相关硬件产业链与港股科技龙头的业绩与估值成长。不过，短期视角下，美股科技板块交易拥挤度上升、美债利率上行的风险正在显现，对于浮盈较厚的半导体板块等可适度止盈，等待吸筹机会。
  • 创新药板块：医药行业的投资范围进一步拓宽，除延续去年热度的港股创新药主题外，今年的投资范围延伸至医疗器械、医疗服务等全产业链。ASCO（美国临床肿瘤学会）会议临近，将是医药板块重要的行情催化剂，调整后的创新药板块价位具备吸引力。
  • 新能源车等出口方向：受益于能源转型的新能源车等微观景气度上行的外需赛道及出海产业链值得关注。随着全球对清洁能源的需求增加，新能源车的市场前景广阔，相关企业有望受益。

风险因素

尽管港股市场下半年盈利修复可期，但仍面临一些风险因素。从资金面来看，与2025年相对宽松的外部流动性环境相比，随着国际油价自2026年2月末起大幅上涨，通胀压力提升使得市场对全球主要经济体央行加息的预期升温。外资持股占比更高的港股受到外部流动性变动的影响或更大，当下市场普遍预计欧洲央行、日本央行未来将再次加息，美联储的货币政策走向也存在不确定性。此外，港股内部解禁潮也可能对市场造成一定影响。

对于投资者而言，在把握港股投资机会时，应遵循“攻守平衡、哑铃配置”的思路，以红利资产为底仓，同时关注科技成长、创新药、新能源车等方向的投资机遇，并密切关注市场风险因素的变化。