今年上半年，受盈利预期下修等因素影响，港股市场整体表现逊色于A股、美股等主要市场。不过，从多位业内人士的最新研判来看，下半年随着基本面利空因素逐渐被市场充分定价，一系列积极变化有望推动港股市场盈利状况修复，带来投资机会。
市场现状：上半年表现欠佳
今年以来，港股主要股指自1月末开启一轮单边下行走势，4月起转为区间震荡态势，调整幅度明显收窄。其中，恒生科技指数调整幅度更大，恒生指数相对更具韧性。截至6月9日收盘，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数今年以来分别累计下跌4.15%、6.61%、13.53%。港股跑输其他主要权益市场，盈利预期疲软是业内人士公认的原因。
投资机会分析
短期：关注两大催化剂
目前，港股市场利空已近出尽，处于“下有底、上待催化”的结构性底部。短期上行依赖AI价值重估与盈利边际修复两大催化剂，8月中期业绩是关键验证时点。 一方面，当前市场对互联网龙头仍按成熟期企业估值，几乎未计入AI叙事，忽视了其在国内市场的成本优势与用户入口价值，AI业务具备显著重估空间。另一方面，随着非核心业务亏损收窄，基本面改善有望驱动估值快速修正。
中长期：盈利修复与估值优势
中长期来看，随着经济企稳与产业政策支持，港股盈利有望逐步修复。持续的科技投入将转化为长期增长动力，叠加其显著的全球估值洼地地位，市场具备趋势性上行空间，走势或呈慢牛特征。
影响因素剖析
流动性
海外流动性环境仍有宽松空间。尽管当前海外流动性预期较2025年同期趋紧，但沃什政策主张与特朗普政治诉求均指向下半年仍有宽松可能。外资是年内港股潜在增量主力，外资回流有望受国内稳定发展、中美关系趋稳及美港利差收窄驱动。南向资金亮点在结构，险资增量确定性最高，主动公募与私募回流空间充裕。不过，港股下半年面临阶段流动性逆风，7月、9月是年内两座解禁高峰，但压力集中在个别板块。与此同时，IPO正有效优化港股市场结构。逆风解除后，港股性价比认知有望回归，因其多数行业估值分位数偏低，国际风险与流动性问题缓解后，有望回到最简单原始的性价比认识上。
基本面
外卖补贴负面拖累淡去，2026年一季报确认外卖战烈度见顶，且互联网营收与国内消费强相关，消费结构性复苏对传统业务端形成支撑。海外大模型商业模式已经跑通，Anthropic预计Q2首次盈利，证明强模型下API即是最优商业模式。随着AI资本开支增加，国产模型与海外差距缩小，驱动定价能力跨越式提升。自研芯片有助于云厂商打破定价垄断，借鉴海外，云厂商加大资本开支能降低推理成本、增强客户粘性，国内正加速布局自研芯片与数据中心。
投资策略建议
业内人士建议遵循“攻守平衡、哑铃配置”的思路，在以红利资产为配置底仓的同时，继续将科技成长作为配置主线，并重视创新药、新能源车等出口方向机遇。
- 红利资产底仓：重视港股红利资产的底仓价值，中期有增量资金支撑，短期能抵御地缘扰动带来的下冲风险、且受益于机构密集抢权。在港股红利较A股优势收敛的背景下，优选银行/电力电网（高股息+稳定）、有色/非银（高股息+高增长）。
- 科技资产进攻：逐步增加对港股稀缺科技资产的配置，负面因素在逐步消化，后市港股科技也会跟上。关注半导体/硬件设备、具有流量入口分配权的大模型厂商。
- 其他机遇：关注韧性外需/出海链以及创新药、新能源车等出口方向机遇，这些方向与宏观景气度关联程度较低，行业微观趋势向好。
总体而言，港股市场下半年存在诸多积极因素，投资者可根据自身风险偏好和投资目标，合理布局港股，把握潜在投资机会。