2026年以来，医药板块展现出全新的发展态势，新旧动能逐步切换，板块恢复正增长，为投资者带来了丰富的投资机会。

从行业整体数据来看，在疫情高基数、医疗合规化、产业内部调结构等多因素影响下，近几年医药板块经营有所波动。2025年医药板块整体收入增速为 -0.01%，归母净利润增速为 -1.21%；但到了2026年第一季度，医药板块整体收入增速达到2.16%，归母净利润增速更是高达7.23%，呈现出明显的复苏迹象。

在当前市场环境下，医药各细分领域呈现出多点开花的局面，投资机会众多。

化学制药及生物制品领域，国内企业在二代IO、ADC等领域处于领先地位，小核酸、分子胶等技术领域也取得了显著进展，出海潜力巨大。同时，国内商业化快速放量，多家公司逐步实现盈利，创新药企进入了新的发展阶段。随着美国进入降息周期以及国内对创新药行业的持续支持，叠加减肥药等大药的放量，创新药产业链迎来全面改善，订单和业绩加速向上。

消费医疗方面，头部眼科医院品牌力较强，受屈光业务量价齐升的驱动，2026年第一季度业绩超预期，预计2026年有望延续高景气。

中药领域，有政策支持及新品种驱动增长的中药创新药细分赛道值得首选。同时，静待基药目录调整等利好政策驱动板块向上，中药品牌OTC经营整体也较为稳健。

医疗器械领域，在出海及新产品线的加持下，部分器械公司业绩实现高增长。后续可关注IVD板块触底向上的机会，同时，AI赋能、脑机接口、机器人等新质生产力的快速发展，有望为医疗器械领域带来新的机遇。

从2026年下半年的展望来看，医药板块有望迎来修复行情，但内部分化可能会加大。板块在第二季度回调后，估值和资金配置比例处于历史低位，稳中向好的政策面和基本面有望驱动修复性行情。创新研发的价值兑现有望进一步推动整体估值中枢上移。

在选股方面，建议关注创新药、CXO等高β细分板块。创新药有多重催化剂驱动，长期确定性强。短期可关注出海交易、业绩表现和利好政策落地，重点推荐催化剂丰富、估值尚未反映核心大单品价值的公司。CXO行业高景气度延续，2026 - 2027年板块有望维持较快的业绩增速，行业内部分化和整合趋势将持续，推荐高景气度赛道中投资性价比较高的头部玩家。

处方药方面，关注短期业绩增速和长期创新增值空间，重点推荐明显低估、长期成长逻辑清晰且催化剂丰富的标的。民营医院板块复苏积极信号已经出现，推荐业绩确定性强、外延扩张/新业务拓展路径清晰的固生堂。

从全球视角来看，中国医药具有“创新升级 + 供应链韧性”优势。2025年创新药海外授权首付款大幅超去年全年，器械也在积极探索出海路径。美国主导早期研发与高端定价，但跨国药企专利悬崖下需求旺盛，中国资产全球性价比凸显，内外协同空间广阔。

在国内，政策聚焦高质量发展，集采优化、多元化支付、医疗服务价改等持续推进。制药链上，创新药进入商业化放量期，需关注供应链安全；器械领域，国产替代向中高端延伸，看好出海、新科技及并购整合等新技术落地；同时，可跟踪中药、药店、医疗服务等行业触底回升与转型升级的机会。

出海方面，创新药BD常态化，迈入国际化2.0时代；产业链国内和海外需求回暖；原料药化解短期扰动，向特色原料药/CDMO转型；器械开拓海外市场，创新器械自主销售与BD并行；血制品/疫苗也有多元的出海模式。

不过，投资医药板块也存在一定风险，如集采降价超预期、医保谈判降价超预期、医疗行业政策风险、地缘政治风险、研发不及预期风险、审批不及预期风险以及宏观环境波动风险等。投资者在把握医药板块机会的同时，需充分考虑这些风险因素，谨慎做出投资决策。