2026年上半年，港股市场表现明显落后于A股和全球股市。截至6月16日收盘，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数今年以来分别累计下跌4.43%、7.56%、15.54%。不过，进入下半年，港股市场在基本面、估值、资金面等多方面因素影响下，结构性投资机会逐渐清晰，值得投资者关注。
上半年复盘：多重因素致市场走弱
上半年港股整体走势偏弱，主要受基本面和流动性等多重因素影响。国内经济呈现“K型分化”，一季度经济数据亮眼，但内部分化特征凸显，外需与科技强势、内需与消费疲软的格局与港股指数结构错配，导致港股基本面预期偏弱，制约了市场整体上行空间。同时，内外流动性同步收紧对港股造成压力，美元未如期走弱，部分央行走向紧缩，南向与海外资金缩水，韩国等AI产业链占比高的市场还虹吸港股资金，进一步拖累了港股整体估值修复。
下半年展望：多重利好促估值修复
从基本面来看，内地经济开局良好，第一季度GDP增长5.0%，对外贸易、国内消费均有良好表现，固定资产投资底部回稳，物价表现改善，CPI涨幅扩大，消费情绪改善。这些因素将强化投资市场对内地全年实现经济增长目标的信心，对港股下半年走势具有正面影响。
估值层面，经历近月回落后，目前恒指预期市盈率再度回落至仅略高于过去5年均值水平。在经济向好的大背景下，港股有望重回估值向上修复走势。同时，内地股市有望继续在下半年走出创新高行情，带动港股回升。
资金面上，上半年人民币汇率走势强劲，反映国际投资者对中国资产升值潜力的乐观看法。上半年整体北水继续呈现出稳步流入状态，未来资金流向将进一步拓展港股流动性的深度。但需警惕全年高达1.57万亿港元且高度集中在下半年的解禁潮，特别是在6 - 7月、9 - 10月及12月的解禁高峰期，港股资金面或阶段性承压。
板块机会：聚焦高景气结构性赛道
多家机构对下半年港股的配置方向给出了建议。中金公司认为2026年下半年港股盈利更可能呈现非金融好于金融，科技、周期和部分资源品好于传统消费的特点。利润率改善集中在有定价权、订单支撑或供给出清的行业，而非广谱扩散。
中信证券建议投资者下半年关注五条主线：一是高景气的科技赛道，包括港股已具备一定优势的Token经济产业链和机器人板块，以及电池、商业航天、脑机接口等领域；二是红利扩散行情下的稳健高股息板块（如物业管理、电信、电力等），以及“泛红利 + 高成长”（如周期上行的能源、高分红的食品饮料与多元金融）；三是供给受限、国家战略收储以及AI发展 + 电气化转型需求支撑的强工业属性金属；四是在中美关系稳定发展、贸易摩擦或缓解的背景下，海外业务利润率或抬升的出口和出海链；五是医疗板块，特别是将进入密集数据催化期的创新药和正向循环筑起高壁垒的CXO。
光大证券国际表示，下半年可重点关注人工智能、创新医药、电力设备、内需消费等新的四大板块。其中，人工智能、创新医药分别受惠于AI应用处于爆发期，以及出海进展理想；电力设备、内需消费则分别受能源加速转型，以及消费信心复苏所带动。
投资优势：全球价值洼地凸显
纵观全球资本市场，2026年海外美股、欧洲股市持续维持高估值高位震荡，多数成熟市场估值透支未来增长预期，性价比持续走低。唯独恒生指数及港股整体市场，历经长期深度调整、持续估值消化，当前市盈率、市净率、股息率三大核心指标全面处于全球主要市场绝对低位，形成独一无二的价值洼地。
从核心估值指标来看，恒生指数PE - TTM仅12倍左右、PB仅1.2倍，处于近十年历史极低分位；其中大量金融、能源、基建、消费央企国企标的，市净率普遍低至0.2 - 0.5倍，股价仅为账面净资产两至五成。当前恒生指数整体股息率稳定在4% - 5%区间，大量央企、金融、公用事业龙头股息率长期突破5%、部分标的超6%，远超全球主要指数股息水平，也大幅跑赢国债、理财等固收产品收益。
此外，压制港股多年的核心负面因素正在逐一消解，全球流动性拐点临近，国内经济基本面稳步修复，央企估值重塑 + 高分红逻辑强化，市场制度与生态持续优化。当下的港股，已经从“利空压制市场”转变为“利好驱动市场”，所有变量均在边际改善，估值修复、价值回归是未来行情的唯一主线。
综上所述，2026年下半年港股市场虽全面牛市概率较低，但结构性机会丰富，且在全球市场中具备明显的估值优势。投资者可结合自身风险偏好，把握相关板块的投资机会。