在全球资本市场中，2026年上半年港股市场表现与A股和全球股市形成鲜明对比。截至6月16日收盘，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数今年以来分别累计下跌4.43%、7.56%、15.54%。不过，市场整体呈现“指数走弱、个股分化”的特征，AI科技新股、头部大模型标的涨幅亮眼，一级市场IPO热度因港交所18C规则吸引大批AI科创企业赴港上市而高涨，但传统权重股持续调整。
市场现状分析
从基本面来看，国内经济“K型分化”影响了港股指数表现。一季度国内经济数据虽亮眼、增长态势稳健，但内部分化特征凸显，外需与科技强势、内需与消费疲软的格局与港股指数结构错配，导致港股基本面预期偏弱，制约了市场整体上行空间。同时，内外流动性同步收紧对港股造成压力。美元未如期走弱，四大央行中有两个走向紧缩，南向与海外资金明显缩水，韩国等AI产业链占比高的市场还虹吸港股资金，进一步拖累港股整体估值修复。
下半年走势展望
多家机构认为，进入下半年，港股基本面利空已充分消化，估值回归合理区间，叠加海外流动性边际宽松、外资逐步回流，市场将以震荡运行为主，全面行情难现，但结构性机会十分清晰。
从基本面看，内地经济开局良好，第一季度GDP增长5.0%，对外贸易、国内消费表现良好，固定资产投资底部回稳，物价表现改善，CPI涨幅扩大，消费情绪改善，这些因素将强化投资市场对内地全年实现经济增长目标的信心，对港股下半年走势有正面影响。
估值层面，经历近月回落后，目前恒指预期市盈率再度回落至仅略高于过去5年均值水平。在经济向好背景下，港股有望重回估值向上修复走势，且内地股市下半年有望创新高，带动港股回升。
资金面上，上半年人民币汇率走势强劲，反映国际投资者对中国资产升值潜力的乐观看法，上半年整体北水继续稳步流入，未来资金流向将拓展港股流动性深度。不过，中信证券提示需警惕全年高达1.57万亿港元且高度集中在下半年的解禁潮，特别是6 - 7月、9 - 10月及12月的解禁高峰期，港股资金面或阶段性承压。
投资机会分析
高景气科技赛道
包括港股已具备一定优势的Token经济产业链和机器人板块，以及电池、商业航天、脑机接口等领域。经历前期调整后，多数AI细分板块估值已回归合理区间，长期配置价值逐步显现。2026年下半年可重点关注ASIC（专用集成电路）方向，当前多数AI子板块预期已较为饱满，而ASIC仍存在一定的认知差。不过，港股部分AI初创公司估值偏高，盈利可持续性尚未清晰，介入需谨慎。
红利扩散行情相关板块
稳健高股息板块（如物业管理、电信、电力等），以及“泛红利 + 高成长”（如周期上行的能源、高分红的食品饮料与多元金融）。港股大量低估值中字头央企、金融国企，持续践行高比例分红、稳定回购、增持维稳政策，低估值 + 高股息 + 稳回购三重利好叠加，国有资产价值重估行情蓄势待发。
强工业属性金属
供给受限、国家战略收储以及AI发展 + 电气化转型需求支撑的强工业属性金属值得关注。
出口和出海链
在中美关系稳定发展、贸易摩擦或缓解的背景下，海外业务利润率或抬升的出口和出海链存在投资机会。
医疗板块
特别是将进入密集数据催化期的创新药和正向循环筑起高壁垒的CXO。创新药受惠于出海进展理想，相关企业有望迎来发展机遇。
内需消费板块
伴随“促消费”政策逐步落地、消费场景恢复与居民消费意愿回升，有望驱动板块估值修复。如果主要城市的房地产价格能在今年逐步企稳，消费者信心有望明显改善，大众餐饮和酒店等子板块业绩可能持续回暖，盈利改善在2026年就能显现。
风险提示
投资者在把握港股投资机会时，也需注意风险。虽然港股当前处于估值洼地，具备一定投资价值，但地缘政治演变带来的外部扰动、市场短期流动性扰动以及企业盈利兑现的不确定性等，都可能影响投资收益。投资者应保持审慎，结合自身风险承受能力，合理配置资产。