2026年上半年，港股市场在国内经济结构性分化、内外流动性双重收紧等因素的影响下，明显落后于A股和全球股市。截至6月16日收盘，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数今年以来分别累计下跌4.43%、7.56%、15.54%。不过，港股市场整体呈现“指数走弱、个股分化”的特征，AI科技新股、头部大模型标的涨幅亮眼，传统权重股持续调整，一级市场IPO热度高涨，港交所18C规则吸引大批AI科创企业赴港上市。
进入下半年，多家机构判断，港股基本面利空已充分消化，估值回归合理区间，叠加海外流动性边际宽松、外资逐步回流，市场整体将以震荡运行为主，全面行情难现，但结构性机会十分清晰。
从盈利角度来看，预计下半年港股盈利同比增速将有所修复，略强于2025年和2026年上半年，AI与外需链将成为利润增长的主力，地产链和消费等板块也出现触底修复迹象，可进行左侧关注。不考虑汇率表观增厚，预测港股非金融26年收入增速为10.4%，利润增速为8.3%，同比增速均较25年略改善，且下半年同比好于上半年。PPI回暖带动CPI修复、出口稳健高增、名义GDP增速上台阶是主要影响因素。
在行业方面，不同板块表现各异。成长板块修复呈现极致分化，AI核心产业链及半导体成熟制程迎来业绩释放；内需疲软的衍生问题在一季度尚未见实质好转但下行斜率拐头；CXO与制药高增斜率显著回落。传统基建与地产链受困于内需疲软继续承压，而部分行业则展现出较好的发展态势。
基于当前市场环境，投资者可关注以下投资机会：
关注高确定性主线
随着5月季报披露落地，港股2026年盈利预期下修幅度已大幅收窄，悲观预期基本出清。在业绩空窗期、大盘整体业绩缺乏向上弹性的环境下，市场交易主线将继续向具备高业绩确定性与景气强化的方向靠拢。结合业绩增速预期与调整动能，可关注三条主线：一是供给约束下的强景气周期板块，包括能源、海运与强工业金属；二是算力红利驱动的AI外溢硬科技方向；三是在外围环境纷扰、风险溢价补偿高企的背景下，业绩预期稳中向好的泛红利方向，或能获得高确定性溢价补偿。
均衡配置行业
结合盈利与估值两个维度，建议均衡配置景气加速上升的电新、机械、半导体，以及低估反转的食饮、消费者服务。微观上，年报落地后消费者服务和食品饮料的盈利预期企稳，下半年可密切跟踪商品房销售等能创造消费超额收益环境的指标改善持续性。人民币升值也是下半年重要行业主线，人民币美元双强格局历史少见，对两个汇率均正暴露的行业为电力设备及新能源、家电、轻工制造、非银金融。
主题投资机会
- 打新：下半年或仍有较多公司密集上市，但新股热度过高下，后续部分急于递表公司或出现质地下滑，建议精选个股参与。
- 次新股：历史市场Beta偏弱时次新股收益更突出，但受监管收严影响，建议重点关注有入通机会的次新股交易。
- 入通交易：预计9月有35只个股纳入港股通，实际交易窗口约在6月中至8月上旬。
- 解禁：解禁对个股的具体影响比大盘更重要，不同情形的解禁股负超额收益分化较大，预期博弈创造个股沽空交易机会。
然而，投资港股也存在一定风险。全球地缘冲突再度升级、中美关系超预期恶化、港股业绩预期再度普遍下修、国内政策落地与经济复苏不及预期等因素，都可能对港股市场产生不利影响。投资者在进行港股投资时，应充分了解市场情况，结合自身风险承受能力，谨慎做出投资决策。