近期债券市场在政策影响下呈现出独特的动态。从国内政策来看，央行在公开市场操作和货币政策框架转型方面的举措对债市产生了重要影响。
端午前一周（6月15日至6月18日），央行加大公开市场净投放力度，呵护税期资金面平稳。这一举措叠加5月偏弱的经济数据，如社零增速转负，为债市提供了支撑，推动债市展开修复，收益率曲线陡峭化下移。市场预期跨半年节点后资金面季节性转松，理财资金回流也将再度加大基金申购力度，部分机构已出现抢跑行为。
在2026陆家嘴论坛上，央行宣布优化公开市场临时隔夜正、逆回购操作机制，旨在推动货币政策框架向价格型转型，增强短端利率调控的精准性和有效性。收窄短期利率走廊区间至50BP，有助于降低利率波动，维护银行间资金面平稳。这一政策调整反映了央行在货币政策调控上的精细化管理，对债市的短期和长期走势都将产生深远影响。
从行情表现来看，2026年6月18日，中债国债到期收益率各期限较6月12日大多出现下行。国债期货全周维持涨势，中证转债指数冲高回落但全周仍累计上涨。一级市场方面，上周利率债发行情况可观，本周（2026年6月22日至6月26日）利率债计划发行规模进一步扩大，其中包括国债、政策性银行债和地方债。
展望2026年下半年，债券市场整体看多的趋势难改，这主要基于宏观流动性与资产供给的双重宽松。当前市场处于流动性逻辑主导阶段，微观层面资金面宽松，宏观层面呈现显著的“资产荒”特征。这一格局的根源在于政府债发行缺乏大规模增量，以及私人部门融资需求的持续萎缩。
从政策层面分析，经济决策重心在于科技转型，对政府加杠杆保持克制。与2024年相比，当前科技转型与能源安全布局成果显著，外交环境乐观，且权益市场表现强劲，因此出现类似“924新政”的大规模增量政策可能性极低。这意味着债券市场缺乏导致趋势反转的重大利空，整体维持看多基调。
不过，下半年利率走势可能会出现阶段性起伏。三季度可能是政策发力的关键窗口期，政策性金融工具筹备工作已提前展开，地方项目申报进度显著提速。若资金跟随项目落地，政府债和信贷增速可能回升，导致资产荒格局阶段性缓解，叠加绝对收益账户止盈预期及历史季节性调整因素，三季度债市可能面临调整压力。然而，这种调整更多是节奏性的，四季度利率有望再次下行并创年内新低。
货币政策方面，降准降息仍具可能性，但触发契机更可能是经济以外的风险事件或伴随货币政策改革落地。今年是从数量型向价格型调控转型的关键之年，央行可能创设贷款基准利率和隔夜逆回购工具，以理顺利率传导机制并呵护资金面。只要央行维持国债买卖操作，整体态度即为呵护性，市场不存在系统性风险，但利率下行存在阶段性阻力。
海外债市方面，上周日美英等多国央行公布利率决议，整体基调普遍偏鹰，带动国债收益率纷纷上扬。美国联邦储备委员会维持联邦基金利率目标区间不变，但部分官员预计年底前至少加息一次，对政策利率敏感的2年期美债收益率和10年期美债收益率均出现上涨。日本央行上调政策利率至31年最高水平，并暂停缩减购债规模，日债收益率当天上行。英国央行维持基准利率不变，但决策层对通胀前景的分歧正在扩大，英国政坛的变化也导致英国资产大幅震荡，英债收益率上涨。
综合来看，投资者在债券市场投资时，需密切关注国内外政策动态。对于利率债，可把握降息预期布局中期机会；信用债可寻找高利差时点积极布局；可转债则坚持高估值不悲观、不追高，策略核心为控仓位、择结构、重博弈、守边界。同时，要警惕海外市场波动风险、地缘冲突风险和宽信用加速风险等因素对债券市场的影响。