2026年，债券市场在复杂多变的宏观经济环境中持续演进，展现出独特的发展态势。近期，债券市场受多种因素影响，呈现出不同的变化特征，为投资者带来了新的机遇与挑战。
从宏观政策层面来看，2026年我国实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。财政政策推动更多资金资源投资于人，货币政策把促进物价合理回升作为重要考量，扩大内需成为经济工作的重中之重和战略选择。这一政策组合为债券市场奠定了流动性整体充裕的基础，但同时积极财政可能加大债券供给与市场波动。此外，融资结构优化，间接融资占比从十年前的86%降至65%左右，为资本市场发展创造了条件；利率下行成为全球性趋势，央行适时降准降息，对债券市场影响深远；财政政策与货币政策协调配合愈发成熟，央行在二级市场买卖政府债券标志着宏观调控体系持续完善。
在近期市场表现方面，端午前一周（6月15日至6月18日），央行加大公开市场净投放力度，呵护税期资金面平稳。叠加5月经济数据仍偏弱，社零增速转负，债市获支撑展开修复，收益率曲线陡峭化下移。市场预期跨半年节点后资金面季节性转松，理财资金回流也将再度加大基金申购力度，部分机构出现抢跑行为。具体行情上，6月18日，中债国债到期收益率各期限较6月12日有不同程度变动。周一，税期资金面紧张，债市长短分化，中短券收益率小幅上行，长债震荡持稳；周二，5月经济数据偏弱支撑债市情绪回暖，午后资金转松、买盘增加带动收益率一路下行；周三，债市暖意持续，陆家嘴论坛提及增加隔夜逆回购工具，收益率小幅下行；周四，节前交投转淡，长债止盈情绪加重，中短券表现较强，收益率曲线趋陡。国债期货全周维持涨势，30年期主力合约累计上涨0.65%，10年期主力合约上涨0.26%，5年期主力合约上涨0.23%，2年期主力合约上涨0.10%。
展望下半年，通胀可控、内需偏弱的基本面组合为利率中枢温和下行提供基础，央行仍有降息可能，但在“畅通货币政策传导机制”的背景下，货币政策节奏预计较为稳健。利率中枢未来预计呈现温和下移特点，短期机会有限，至三季度可考虑根据基本面走势情况博弈降息与长端走强。在供需结构上，利率债全年供给压力有限，地方债与国债发行进度靠前；超长债供给平稳，不构成利率冲击；央行大规模增持长久期国债概率较低。
信用债方面，利差已处历史低位，进一步压缩空间有限，资产荒需求韧性延续，供给温和修复，机构配置行为再分化，基金买入偏强、银行以调仓为主。中短期安全期限内，城投隐债刚兑逻辑主导，风险可控；但2029年为重要观测节点，源于置换债集中到期、政策托底弱化，城投将经历产业定价逻辑回归过程，信用分化或加剧。
可转债方面，仅当权益趋势性牛转熊时高估值才会系统性回归，不同属性转债分化明显，无需对转债过于悲观。策略上应坚持高估值不悲观、不追高，核心为控仓位、择结构、重博弈、守边界。
投资策略上，在震荡为主与收益率中枢缓慢上行的市场中，不建议单边押注久期策略，建议以票息策略为主，即以短久期信用债为底仓，同时通过杠杆策略适度套息，辅以更加灵活的长端波动操作增厚收益，并积极布局“固收 + ”。利率债可把握降息预期布局中期机会；信用债寻找高利差时点积极布局。
然而，债券市场也面临一些风险。海外市场波动风险、地缘冲突风险以及宽信用加速风险等都可能对债券市场产生影响。投资者需要密切关注市场动态，合理调整投资组合，以应对市场变化带来的挑战，在管理风险的情况下积极把握投资机遇。