近期债券市场经历了一系列波动与变化，从技术角度深入剖析这些动态，有助于投资者把握市场趋势，做出更明智的投资决策。
利率债市场：修复性上涨与驱动因素
2026年6月15日至18日，端午节前四个交易日，利率债市场走出修复性上涨行情，收益率曲线陡峭化下移，中短端下行幅度明显大于长端。这一走势主要由以下三个核心因素驱动。 首先，央行流动性呵护信号明确。买断式逆回购结束连续三个月缩量操作并转为等量续作，上周央行通过7天逆回购合计净投放约8238亿元，同时6个月期买断式逆回购实现等量续作（6000亿元到期、6000亿元投放）。这一举措为市场注入了充足的流动性，稳定了市场信心。 其次，5月经济数据偏弱夯实了基本面支撑。5月社零增速转负，经济修复动能仍然偏弱，偏弱的基本面为债市修复提供了底层逻辑支撑。 最后，陆家嘴论坛政策信号提升了市场信心。央行优化临时隔夜正逆回购操作机制，收窄利率走廊区间至50BP，有助于降低短端利率波动、维护资金面平稳。
信用债市场：整体修复与结构分化
信用债市场整体修复，但内部结构分化显著，二永债表现明显优于普信债。一级市场方面，供给环比下降。本期普通信用债合计发行/净融资2984亿元/230亿元，较上期的2907亿元/983亿元，净融资环比大幅回落。二级市场方面，收益率以下行为主，但普信与二永利差表现分化。展望后市，机构认为月内信用利差进一步大幅调整的压力不大，信用债资产荒格局未改，信用利差可能震荡修复。
可转债市场：波动上行与风险把控
上周转债市场明显波动，总体有所上行。美联储维持利率不动，国内经济数据偏弱，权益市场分化严重，防御性板块下跌明显。转债挣钱效应弱化，高估值弱点凸显。转债市场分化也较为明显，与权益契合度高的高价板块表现较好，而中低价板块表现弱。投资者需严格控制仓位，考虑有景气支撑的偏股品种，待市场风险偏好回升时再逐步提高进攻性。
后续市场关注要点
资金预期与央行操作
资金预期逐渐平复，央行或以维护当前流动性水平为主要操作思路。6月15日至17日税期央行积极投放呵护流动性，目前DR001、DR007回到1.44%、1.49%附近，或已基本落在央行合意调控范围内，预计后续流动性大幅收紧的概率较低。下周重点关注MLF的量价变化，若存单提价的压力向MLF传导，边际中标价格或有所抬升，影响债市情绪。
政府债供给
6月下旬政府债供给或将明显提速。截至6月18日月内净融资进度约18%，6月进度偏慢主因到期量较大拖累。后续随着国债到期规模减少、地方债发行赶进度，政府债供给有提速迹象。下周政府债净融资或由负回正至5642亿元，净缴款或升至5361亿元。
宏观政策与内需数据
5月数据显示经济K型分化扩大，二季度GDP增速可能落在全年区间下限附近，政策加力的必要性在上升。5月以来两会既定的宏观政策加速落地。当前海外因素与前景仍不明朗，美、欧对华关税政策或也有升级风险，不排除政策相机应对。关注7月政治局会议定调与会议前后窗口政策力度变化。
债市策略建议
从交易层面来看，空间不大，需关注调整后利差压缩。一是资金价格企稳后难以回到前期的超低水平，二是债券供给持续偏慢，后续或有赶进度诉求，三是尽管当前“钱多”格局尚未完全消退，但其驱动利差压缩的动能已进入后半场，因此中期需要关注供需格局边际逆转，操作上保持谨慎，注重组合灵活性。具体而言，10y国债资金面边际企稳，但供需格局逆转的担忧仍在，短期10y国债或在1.7 - 1.75%窄区间波动，若下周MLF续作央行保持呵护态度，10y下探接近1.7%需注意安全边际；30y国债虽然前期利空因素缓和，但长端和超长端在没有趋势交易空间的情况下，收益率下行幅度有限，预计短期维持收益率区间偏下位置震荡格局。
投资者应密切关注市场动态，结合自身风险承受能力和投资目标，灵活调整投资策略，以应对债券市场的变化。