近期，医药板块成为金融市场焦点，尽管当前估值处于历史低位，但在政策与产业端双重催化下，正蕴含着诸多投资机会。

截至2026年6月，申万医药生物指数PE - TTM约31倍，处于近十年5% - 20%历史分位，整体显著低估。细分领域分化极致，仿制药、中药流通龙头PE仅7 - 15倍，创新药、CXO龙头20 - 30倍，医疗器械核心资产15 - 25倍，多数优质龙头PB跌破3倍，部分稳定现金流标的PB不足2.8倍，估值水平回落至2014年区间，较2020年牛市峰值60倍以上的估值大幅下降。与全市场对比，医药估值已低于食品饮料、家电等消费赛道，和传统周期行业估值区间接近。

医药板块估值持续走低，主要有四大核心原因。政策端，集采常态化持续压缩单品利润，医保谈判年年降价限制创新药盈利空间，医疗反腐颠覆传统营销模式，DRG/DIP支付改革压缩医院采购预算；基本面，旧产能过剩、低水平创新内卷，2025年行业整体盈利大幅下滑，国内市场增长见顶、出海短期兑现有限；资金面，科技赛道分流存量资金，外资阶段性流出和融资收缩，交易情绪极度悲观；估值体系重构，市场抛弃医药“永续高成长”信仰。

不过，从宏观角度看，医药行业的底层长期增长逻辑不会消失，具备刚性底部支撑。人口老龄化使得国内60岁以上老龄人口持续攀升，肿瘤、心脑血管等慢性病发病率逐年提升，老年慢病、康复、医美等需求持续扩容，医药刚需属性无周期衰退风险，国内医药市场规模2026年有望突破3.5万亿，长期年均增速维持8% - 10%。同时，2026年政府工作报告、十五五规划明确生物医药为六大新兴支柱产业，重点扶持创新药、高端医疗器械、生物制造、AI制药，政策重心从“控费”转向支持创新发展。

多家机构看好医药行业筑底修复机遇。长城国瑞证券认为，创新药及产业链仍是当前核心关注方向。随着新版临床试验规范的发布与多层次支付体系的持续推进，叠加国产创新药加速获批上市及海外Biotech融资窗口修复，投资主线可围绕“研发质量提升、上市兑现加快、支付路径改善和全球风险偏好修复”展开。建议重点关注四大方向：一是具备扎实临床与注册能力、已有产品获批且商业化放量可期的创新药企，其估值逻辑正逐步向现金流改善切换；二是受益于医保与商保目录协同推进、患者需求明确的高临床价值品种，特别是肿瘤、自免、罕见病及代谢疾病等细分领域；三是受研发规范化及全球多中心临床需求提升带动的创新产业链环节，如临床CRO、注册申报及数据管理等专业化服务；四是具备差异化技术平台与国际化开发能力的创新资产，有望通过对外授权或联合开发实现价值重估。

渤海证券指出，近期多家医药上市公司开启股份回购，增强市场信心，释放价值低估信号。长期看好国产创新药发展趋势，建议关注创新药、CXO及生命科学上游产业链等，把握回调后的投资机遇。其次，防御性需求下建议关注中药等高股息标的，另外关注新兴技术带来的发展机遇，如脑机接口、AI应用、手术机器人等。

中信建投认为，AI重塑制药逻辑的底层变革与商业化加速突破。传统制药面临高投入、长周期、低成功率的困境，AI技术已全面渗透至制药核心环节，有效破解传统高通量物理盲筛的通量极限，大幅提升制药效率与成功率。当前，AI制药产业链已经演化为以平台和技术中台为核心，上中下游深度协同的网状赋能体系，并呈现出多种商业模式兼容并进的发展趋势。全球AI制药市场2025年规模约24.9亿美元，2035年有望突破460亿美元，CAGR有望超过33%。中国市场增速与全球同步，有望成为最具确定性的增量市场之一。

总体而言，医药板块当前虽处于估值洼地，但在政策支持、行业转型及新兴技术发展的推动下，投资机会逐渐显现。投资者可结合自身风险偏好，关注相关领域的优质企业，把握医药板块的投资机遇。