近期，债券市场呈现出复杂多变的态势，在宏观政策、资金面以及市场供需等多重因素影响下，展现出独特的发展格局。
回顾2025年，中国债券市场在政策与市场的博弈中稳步发展，存量规模超过196万亿元。整体规模持续扩容，重点服务实体经济及国家重大战略领域，创新活力不断迸发，外资机构增持强化了人民币资产的避风港属性。然而，在“资产荒”与机构行为变迁的交织下，单边趋势交易中止，市场进入宽幅震荡阶段，“固收 +”策略蓬勃发展。
展望2026年，宏观政策组合为债券市场奠定了基础环境。中央经济工作会议提出，继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强调财政政策推动资金资源投资于人，货币政策促进物价合理回升，扩大内需成为经济工作的重中之重。这使得债券市场流动性整体充裕，但积极财政可能加大供给与波动。
从上半年债市走势来看，大致可分为四个阶段。年初至2月28日，10年国债利率震荡下行，大行因监管指标压力缓和增加中长债配置，央行呵护资金面，交易盘债基回补久期；3月2日至3月23日，10年国债利率震荡上行，美伊冲突使原油价格上涨，通胀预期回升带来上行压力；3月24日至5月29日，10年国债利率震荡下行，资金面宽松，债市重回资产荒叙事；6月1日至6月24日，10年国债利率震荡上行，资金面收敛超预期，交易盘止盈需求增加。
6月25日，在资金面紧张情绪明显缓解的带动下，债市全线走强。国债期货多数收涨，现券方面主要期限国债收益率普遍下行，资金利率同步回落。市场人士认为，央行近期释放出稳定跨季流动性的信号，叠加银行融出规模回升，市场对资金面的担忧有所降温。当日央行开展5000亿元中期借贷便利（MLF）操作，机构认为MLF加量续作主要是为了呵护跨季资金面、支持政府债发行、兼顾银行信贷投放节奏。此外，央行还将在6月29日和30日的公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种。
对于下半年债市走势，财政节奏将驱动债市节奏。4 - 5月份内需出现回落，预计3季度财政发力节奏将加快，若3季度政府债券供给提升，会缓和资产荒，给债市带来阶段性利空扰动，历史经验显示8 - 9月政府债券供给压力较大。从债市走势季节性来看，4季度债市震荡偏强。
投资策略方面，中信建投证券固定收益首席分析师曾羽认为，在震荡为主与收益率中枢缓慢上行的市场中，不建议单边押注久期策略，建议以票息策略为主，以短久期信用债为底仓，通过杠杆策略适度套息，辅以灵活的长端波动操作增厚收益，并积极布局“固收 +”。中泰证券固定收益首席分析师吕品看好下半年长端回补和通胀交易结束带来的机会，认为超长债配置需求仍在。
利率债预计按照震荡市做交易，10年国债利率在1.7% - 1.85%区间震荡。对于信用债，城投债当前1.5年以内存量债券性价比降低，后续配置主要博弈3 - 5年中等久期，建议关注经济强省或中部区域省会城市高等级城投平台存量债券，规避2027年6月后化债政策变化风险；产业债流动性整体优于城投债，配置久期中枢可适度提高至5 - 7年，同时需关注信用事件扰动。
总体而言，2026年债券市场机遇与挑战并存。投资者需密切关注宏观政策变化、资金面情况以及市场供需动态，灵活调整投资策略，以在复杂的市场环境中把握机会，实现资产的保值增值。