近期，债券市场在多重因素影响下呈现出复杂多变的态势。总体而言，债市持续修复，但曲线走陡，未来中期或维持震荡格局，投资者需精细把握节奏。
从资金面来看，近期整体呈现宽松趋势。6月26日，中国央行开展2315亿元7天期逆回购，实现净投放2315亿元，中标利率维持1.4%不变。在央行大额投放的影响下，资金延续宽松，匿名市场出现了1.35%的大量供给。具体利率方面，隔夜shibor报1.371%，下跌2.8个基点；1周shibor报1.467%，下跌4.6个基点；3月shibor报1.44%，上涨0.05个基点。银行间市场和交易所回购市场的相关利率也大多下行，如DR001加权利率下行3.01bp至1.3702%，GC001加权平均利率下行16.28bp至1.3146%。
此前受月度税期集中缴款影响，资金面整体收敛，不过央行加大公开市场净投放力度对冲流动性缺口。央行行长潘功胜在2026陆家嘴论坛上表示将完善短端利率调控机制，优化临时隔夜正、逆回购工具，适时增加隔夜逆回购操作品种等。受此影响，隔夜利率走廊1.2% - 1.9%的区间进一步收窄至1.15% - 1.65%，下限下移5个基点。预计常态化隔夜逆回购将逐步替代7天期逆回购，成为资金调控的主要工具，同时辅以“临时隔夜正逆回购”管理突发临时性流动性需求，这有助于进一步降低资金面波动，稳定隔夜资金利率中枢。
权益市场表现对债市也有一定影响。6月26日，A股三大指数全部收跌，在一定程度上推动了债市情绪的修复。在债市本身，国债现券收益率多数下行，国债期货主力合约全线收涨。2年期国债活跃券260006收益率较上日收盘下行0.5bp报1.23%；10年期国债活跃券260010收益率较上日收盘下行0.69bp报1.7231%；超长期国债活跃券2600002收益率也有所下行。
从机构行为来看，截至6月26日17:00，10年国债主力买入为银行，主力卖出为基金、保险、证券。
展望后市，债市震荡格局或将延续。短期来看，季末资金扰动仍会存在，但央行已通过大规模投放表明态度，跨季流动性大概率平稳。中期而言，10年期国债大概率在1.7%到1.8%区间震荡，短端受利率走廊约束，交易空间有限。真正的机会可能在长端和超长端，当前30年期和10年期的期限利差还在50个BP左右，处于历史偏高水平，随着供给扰动逐步消化，利差压缩的概率较大，超长债可能是下半年债市最值得关注的方向。
从宏观经济层面来看，5月经济数据延续调整态势，仅工业生产略有加快，消费、投资表现均偏弱，社会消费品零售总额录得负增长，基建投资与房地产投资降幅进一步扩大，内需偏弱的格局未改。不过，新动能引领作用持续显现，出口在高增速基础上继续加快，高技术制造业生产也保持较快增长，经济K型分化结构进一步强化。随着美伊协议正式达成，地缘冲突带来的能源供给、成本冲击大幅缓和；叠加新一批“两新”资金下达、中央政治局会议部署“六张网”并推动条件成熟的重大项目开工，将对经济形成一定支撑。但随着“新经济”量价齐升带来的盈利改善逐步得到验证并传导，需警惕其对“旧经济”的挤压效应，短期经济K型分化的结构大概率进一步强化，这使得“股市定价新经济、债市定价旧经济”的逻辑得以延续。
综合来看，2026年债券市场在资金面、权益市场、宏观经济等多种因素的交织影响下，呈现出震荡特征。投资者在参与债市时，需密切关注资金面变化、宏观经济数据以及政策动态，尤其是超长端债券的投资机会，同时要精细把握交易节奏，以应对市场的不确定性。