2026年上半年，医药板块呈现出“创新出海加速+结构分化持续”的特点。近期虽经历深度调整，但这更多反映的是流动性与市场风格变化，而非创新产业趋势转变。对于投资者而言，当前的医药板块蕴含着丰富的投资机会。
从供给端来看，医药创新持续进阶，产业定位升格为“新兴支柱产业”。BD（商务拓展）金额续创新高，带动了CXO（医药外包服务行业）、上游等创新产业链订单与业绩持续向好。在需求端，海外市场持续景气，国内政策发力明显。不过，院内外医药消费承压状况仍有待改善。
近期，医药板块迎来政策预期改善、估值底部与产业基本面向好的三重共振。国家医保局公示2026年医保目录初审结果并首次设立独立“商保创新药目录”，市场解读为高临床价值创新药支付预期改善；第12批集采明确豁免专利期内创新药，“不再简单唯低价论”确立了政策底线。从估值上看，医药板块经历数年深度调整，当前整体PE约25.5至30倍，处于2010年以来历史分位的3%至20%极低区间。同时，第二季度以来，数十家医药公司密集发布回购或增持公告，凸显了产业资本对当前板块价值的认可。此外，国产创新药出海持续爆发，行业已从“估值驱动”全面切向“业绩与全球化兑现驱动”，为反弹提供了坚实的基本面支撑。
在创新药领域，药品板块是核心方向。判断重点从“BD催化”转向“临床数据全球竞争与商业化兑现能力”。BD合作模式迭代升级，已从单品授权转向平台联合开发，2026Q1规模突破600亿美元，达2025年全年一半，中国药企在全球产业链中议价能力显著提升。ASCO等会议中国产创新药数据质量提升，进一步验证中国药企在双抗、ADC、GLP - 1、小核酸等方向的全球竞争力。例如二代IO条线的康方生物、三生制药、荣昌生物等；ADC条线的科伦博泰、百利天恒、复宏汉霖、映恩生物、康宁杰瑞等；小核酸领域的瑞博生物、康诺亚、必贝特、前沿生物等都值得关注。同时，多平台布局的Pharma企业，如恒瑞医药、翰森制药、中国生物制药、石药集团、信达生物也有较大投资潜力。
创新产业链方面，CXO与生命科学上游迎来发展机遇。CXO行业在2025及26Q1整体复苏且有所分化，全球医药投融资回暖叠加国内创新药BD出海高增，推动CDMO订单充沛，CRO收入回暖利润尚待修复，部分中小CDMO业绩分化。多肽、小核酸等新模态订单崛起，AI落地提效，行业集中度上行。相关企业如药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成等值得投资者留意。生命科学上游下游创新药、CXO需求回升明显，新模态拉动高端耗材试剂需求，带动订单与业绩持续复苏，收入稳增、利润高增且分化增大。此外高端领域国产替代提速，龙头领跑，行业整合加快，企业向下延伸。
医药消费及服务领域也存在低位结构性机会。医疗服务方面，可关注部分业务如口腔正畸的恢复性增长、渗透率提升与海外增量，以及长寿医疗趋势下的相关企业，如爱尔眼科、通策医疗、时代天使、三诺生物、鱼跃医疗、华邦健康等。中药板块短期承压，但看好高股息资产和创新转型药企，如东阿阿胶，云南白药，羚锐制药，济川药业，华润三九、众生药业等。药房板块政策改善、业绩改善、龙头重启扩张，益丰药房等值得重点关注。
机构对医药板块的信心也在恢复。截至7月3日，医药生物板块内共有270只个股获机构评级覆盖，其中44只个股获“增持+”评级，整体评级分布呈现明显的积极倾向。近一个月（2026年6月3日至7月3日），医药生物板块共有53只个股获机构调研，广生堂、伟思医疗、澳华内镜等公司成为调研焦点。
不过，投资者也需注意风险。大连民族大学国际商学院教授张巨勇提醒，投资者仍需关注企业研发管线进展与商业化落地的匹配度。在把握医药板块投资机会时，投资者应综合考虑各方面因素，谨慎做出投资决策。