近期，医药板块市场表现与行业基本面出现了有趣的背离，在行业利好不断的情况下，板块估值却深陷历史底部区间，这也为投资者挖掘潜在投资机会提供了契机。从行业角度深入剖析，医药板块蕴含着诸多值得关注的投资方向。
2026年上半年，医药板块延续“创新出海加速 + 结构分化持续”的特征。在供给端，创新持续进阶；需求端，海外市场保持景气，国内政策也发力明显，产业定位升格为“新兴支柱产业”，BD 金额创新高，带动 CXO、上游等创新产业链订单与业绩持续向好。不过，院内外医药消费承压状况尚待改善。近期医药板块的深度调整主要反映的是流动性与市场风格的变化，并非创新产业趋势的转变。
药品板块作为核心方向，其判断重点正从“BD 催化”转向“临床数据全球竞争与商业化兑现能力”。BD 合作模式迭代升级，从单品授权转向平台联合开发，2026Q1 规模突破 600 亿美元，达到 2025 年全年的一半，中国药企在全球产业链中的议价能力显著提升。在 ASCO 等会议上，国产创新药数据质量提升，进一步验证了中国药企在双抗、ADC、GLP - 1、小核酸等方向的全球竞争力。像二代 IO 条线的康方生物、三生制药、荣昌生物等；ADC 条线的科伦博泰、百利天恒、复宏汉霖等；小核酸领域的瑞博生物、康诺亚等企业值得关注。同时，多平台布局的 Pharma 企业如恒瑞医药、翰森制药等也具备投资价值。
创新产业链方面，CXO 与生命科学上游的机会值得投资者重点关注。CXO 行业在 2025 年及 2026Q1 整体复苏但有所分化，全球医药投融资回暖叠加国内创新药 BD 出海高增，推动 CDMO 订单充沛，CRO 收入回暖利润尚待修复，部分中小 CDMO 业绩分化。多肽、小核酸等新模态订单崛起，AI 落地提效，行业集中度上行，像药明康德、药明生物、凯莱英等企业优势明显。生命科学上游下游创新药、CXO 需求回升明显，新模态拉动高端耗材试剂需求，带动订单与业绩持续复苏，收入稳增、利润高增且分化增大，高端领域国产替代趋势也为相关企业带来发展机遇。
院内外医药消费及服务领域存在着低位结构性机会。医疗服务方面，部分业务如口腔正畸呈现恢复性增长、渗透率提升与海外增量的趋势，如爱尔眼科、通策医疗、时代天使等企业，以及顺应长寿医疗趋势的三诺生物、鱼跃医疗等值得关注。中药板块短期虽承压，但高股息资产和创新转型药企仍具潜力，像东阿阿胶、云南白药等企业。药房行业政策改善、业绩改善、龙头重启扩张，益丰药房、大参林、老百姓等企业值得重点关注。
从市场数据来看，2026 年上半年中国创新药 BD 出海总金额达 997 亿美元，创史上最强半年度，接近 2025 年全年的 73%，较 2024 年全年接近翻倍。然而二季度以来，医药板块却持续走低，估值处于历史底部区间，这也引发了产业资本的回购潮，二季度新增回购方案多达 39 项，药明康德等头部企业回购金额最高达 10 亿元。创新药与 CXO 企业是回购主力，反映了行业信心的修复。进入 7 月后，创新药板块持续走强，高达九成的概念股股价飘红，融资客也提前埋伏多只概念股，7 月前三个交易日，就有 37 只创新药概念股融资净买额超千万元。
展望下半年以及未来，WCLC、ESMO、ACR、ASH 等会议将陆续召开，多个注册性研究进入读出窗口，全球 III 期/注册研究持续推进，海外商业化逐步兑现等有望共同驱动创新药板块表现。
综上所述，当前医药板块在多重利好因素的加持下，底部配置价值显现。投资者可结合自身风险偏好，在创新药、创新产业链、院内外医药消费及服务等多个细分领域中挖掘潜力标的，把握医药板块的投资机会。