2026年上半年，医药板块呈现出“创新出海加速+结构分化持续”的特点。展望下半年，医药创新景气度不变、底部价值明显、资金面较好，蕴含着丰富的投资机会。

从宏观层面来看，医药行业的产业定位已升格为“新兴支柱产业”，这为行业的长期发展奠定了坚实的政策基础。国内政策发力明显，国家医保局公示557个药品通过2026年基本医保药品目录调整初步形式审查，54个药品通过商保创新药目录初步形式审查。这不仅体现了政策对医药行业的支持，也为创新药的市场推广和支付提供了更有利的环境。创新药在支付端有望从过去的砍价模式转向医保、商保双通道的支付模式，这将大大提高创新药的可及性和市场需求。

在市场表现方面，近期医药板块虽经历深度调整，但主要反映的是流动性与市场风格变化，而非创新产业趋势转变。目前，医药板块的整体估值已经具备了不错的潜力，经历充分调整后，整体估值已经到了近10年的历史低位，且机构持仓处于低配区间，下行风险已经大幅释放。2026年6月29日，医药板块全线拉升，超二十只成分股涨停，市场对多重利好消息反馈积极，这为阶段性反弹打开了空间。

具体到各个细分领域，药品板块是核心方向。判断重点从“BD催化”转向“临床数据全球竞争与商业化兑现能力”。BD合作模式迭代升级，已从单品授权转向平台联合开发，2026Q1规模突破600亿美元，达2025年全年一半，中国药企在全球产业链中议价能力显著提升。ASCO等会议中国产创新药数据质量提升，进一步验证了中国药企在双抗、ADC、GLP - 1、小核酸等方向的全球竞争力。像二代IO条线的康方生物、三生制药、荣昌生物等；ADC条线的科伦博泰、百利天恒、复宏汉霖、映恩生物、康宁杰瑞等；小核酸领域的瑞博生物、康诺亚、必贝特、前沿生物等，以及多平台布局的Pharma企业如恒瑞医药、翰森制药、中国生物制药、石药集团、信达生物等，都值得重点关注。

创新产业链方面，CXO与生命科学上游景气度带来了投资机会。CXO在2025 - 2026Q1整体复苏且有所分化，全球医药投融资回暖叠加国内创新药BD出海高增，推动CDMO订单充沛，CRO收入回暖但利润尚待修复，部分中小CDMO业绩分化；多肽、小核酸等新模态订单崛起，AI落地提效，行业集中度上行。相关企业如药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成、昭衍新药、益诺思、皓元医药、泰格医药、诺思格等值得关注。生命科学上游下游创新药、CXO需求回升明显，新模态拉动高端耗材试剂需求，带动订单与业绩持续复苏，收入稳增、利润高增且分化增大。此外，高端领域国产替代提速，龙头领跑，行业整合加快，企业向下延伸打造试剂 + CDMO一体化平台，像百奥赛图、药康生物、赛分科技、奥浦迈、纳微科技、毕得医药等企业具有投资价值。

原料药行业整体仍在磨底，可关注新业务体现增量或产品供需格局变化的公司，如天宇股份、普洛药业、国邦医药等。

医疗器械板块周期筑底，可关注出海兑现、高端替代与创新三条主线。板块收入端26Q1已回正、利润端仍承压，招投标短期回落但收入修复滞后兑现，拐点临近未现。

综上所述，医药板块在政策支持、市场估值修复以及各细分领域发展的多重因素推动下，下半年投资机会显著。投资者可根据自身风险偏好和投资目标，选择合适的投资标的，把握医药板块的投资机遇。