当前全球市场呈现出复杂多变的态势，K型经济分化特征愈发明显。海外方面，美国经济展现出“窄基韧性”，并非全面的广谱复苏；国内则是经济总量边际走弱，全年主线从“总量复苏”转变为“动能切换”，科技高端制造成为引领经济增长的关键力量，而传统的消费、地产等板块持续承压，需求端也呈现出外需强、内需弱的结构性割裂。在这样的宏观背景下，科技股的前景既充满机遇，也面临着一定的挑战。
从货币政策环境来看，近期出现了对科技股有利的变化。国内央行流动性投放明确转向，7月6日央行开展1万亿元3个月期买断式逆回购操作，当月实现净投放2000亿元，结束了此前连续4个月的净回笼操作。与此同时，大洋彼岸的美国货币政策预期也在发生微妙转变。美国6月非农就业数据远低于预期，前两个月数据合计下修7.4万人，花旗研究指出“加息理由已经消失”，预计美联储将于10月重启降息。此前支撑鹰派的多项依据如油价上涨、薪资增长加速、核心PCE高于目标等已相继消退，尽管市场对美联储年内是否降息仍存在分歧，但加息风险急剧衰退已是既定事实。两大经济体的货币政策方向时隔数月后重新趋于同向，这为A股科技板块的估值环境提供了重要支撑。
然而，在流动性环境转暖之时，科技板块却经历了一轮剧烈调整。今年以来，电子板块最大涨幅达98.7%，通信板块达86.4%，科技板块交易额占比一度达到48%，处于历史最高分位的极致水平。这种极端拥挤的情况使得市场变得十分敏感，任何风吹草动都可能引发巨震。Meta拟出售多余算力的消息成为此次调整的导火索，A股通信板块最大回撤超10%，电子板块达8%。不过，招商证券指出，这并非算力过剩的信号，而是行业在高资本开支阶段提升资产回报率的必然选择，意味着行业正从单纯的资本支出扩张进入投资回报率验证阶段。
科技板块能否重拾升势，最终还是要看基本面。基本面的数据令人振奋，世界半导体贸易统计组织（WSTS）预计2026年全球半导体市场规模将突破万亿美元，实现90%的增长。在人工智能（AI）的强力拉动下，全球半导体市场空间已提前抬升至1.5万亿美元，其中仅存储芯片就占据约8000亿美元的体量。从微观层面看，A股已有多家科技公司发布亮眼的半年报预告。例如，存储模组龙头江波龙预计上半年净利润92亿至110亿元，同比增长最高达743倍；半导体测试设备龙头长川科技预计上半年净利润同比增长110.76%至134.18%，二季度环比增长55%至83%，盈利加速态势显著。中信证券指出，2026年以来科创50上涨主要由每股收益（EPS）系统性上修驱动，市盈率（PE）仅微增4%，这表明科技板块的上涨有着扎实的业绩支撑，而非单纯的估值泡沫。
从历史规律来看，兴业证券复盘了近年来AI行情的每轮调整，发现除非遭遇历史级别的系统性风险，回撤幅度10%、为期30天已经是一个比较充分的时间和空间，平均调整周期约27天。本轮科技调整无论从时间还是空间来看，均在历史经验所划定的合理区间之内。东兴证券坚定看好以AI为代表的科技股作为行情核心主线的地位，认为科技股上涨趋势未变，资金短暂涌向低位非科技股带来的只是短周期的K型缺口收敛。中信证券则更为直接地指出，只要产业趋势景气度不变，若流动性冲击导致估值回调，带来的机遇大于风险。
展望下半年，市场风格可能会发生一定变化。四季度可能成为成长价值风格切换的拐点，回溯历史，2010年以来基本每隔2 - 3年就会有一次成长价值的风格切换，流动性、新兴产业发展趋势是切换的核心驱动因素。本轮成长行情已持续近两年，成长相对价值风格超额收益显著，机构抱团TMT程度高。潜在的驱动因素包括市场提前交易美联储加息，加息落地可能在2027年初，以及AI科技板块业绩增速及其预期的变化。
7月进入半年报披露窗口，市场交易主线正从“赛道逻辑”转向“业绩验证”。虽然存储芯片的供需缺口、MLCC的涨价、磷化铟的缺口等行业趋势没有改变，但市场只会奖励那些真正兑现业绩的公司。科技股未来还会归来，但不会是此前的无差别抱团上涨，而是在调整中蓄力前行，那些具有扎实业绩和良好发展前景的科技企业将在市场中脱颖而出。投资者需要密切关注行业动态和公司业绩，把握科技股的投资机会。