在当前金融市场中，医药板块的表现与投资机会备受关注。2026年上半年，医药板块延续了“创新出海加速+结构分化持续”的特征，在供给、需求和政策等多方面呈现出独特态势。

从宏观层面来看，供给端创新持续进阶。产业定位升格为“新兴支柱产业”，BD（业务拓展）金额续创新高，带动CXO（医药外包服务）、上游等创新产业链订单与业绩持续向好。需求端方面，海外市场持续景气，国内政策发力明显。不过，院内外医药消费承压状况有待改善。近期医药板块深度调整主要反映流动性与市场风格变化，而非创新产业趋势转变。

展望下半年，医药创新景气度不变、底部价值明显、资金面较好，投资机会值得深入挖掘。

药品板块是核心方向，判断重点从“BD催化”转向“临床数据全球竞争与商业化兑现能力”。BD合作模式迭代升级，已从单品授权转向平台联合开发，2026年第一季度规模突破600亿美元，达到2025年全年的一半，中国药企在全球产业链中的议价能力显著提升。ASCO（美国临床肿瘤学会）等会议上国产创新药数据质量提升，进一步验证了中国药企在双抗、ADC（抗体药物偶联物）、GLP - 1（胰高血糖素样肽 - 1）、小核酸等方向的全球竞争力。二代IO（肿瘤免疫治疗）条线的康方生物、三生制药、荣昌生物等；ADC条线的科伦博泰、百利天恒、复宏汉霖、映恩生物、康宁杰瑞等；小核酸领域的瑞博生物、康诺亚、必贝特、前沿生物等企业值得关注。同时，多平台布局的Pharma企业，如恒瑞医药、翰森制药、中国生物制药、石药集团、信达生物也需重点留意。

创新产业链方面，CXO与生命科学上游景气度带来了丰富的投资机会。CXO行业在2025年和2026年第一季度整体复苏，但有所分化。全球医药投融资回暖叠加国内创新药BD出海高增，推动CDMO（合同定制研发生产组织）订单充沛，CRO（合同研究组织）收入回暖但利润尚待修复，部分中小CDMO业绩分化。多肽、小核酸等新模态订单崛起，AI落地提效，行业集中度上行。药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成、昭衍新药、益诺思、皓元医药、泰格医药、诺思格等企业值得关注。生命科学上游领域，下游创新药、CXO需求回升明显，新模态拉动高端耗材试剂需求，带动订单与业绩持续复苏，收入稳增、利润高增且分化增大。此外，高端领域国产替代提速，龙头领跑，行业整合加快，企业向下延伸打造试剂 + CDMO一体化平台，百奥赛图、药康生物、赛分科技、奥浦迈、纳微科技、毕得医药等企业具有投资价值。

原料药行业整体仍在磨底，可关注新业务体现增量或产品供需格局变化的公司，如天宇股份、普洛药业、国邦医药等。

医疗器械板块周期筑底，可关注出海兑现、高端替代与创新三条主线。板块收入端在2026年第一季度已回正，但利润端仍承压，招投标短期回落但收入修复滞后兑现，拐点临近。

从本周行情来看，2026年7月13日 - 7月17日，A股申万医药生物下跌0.57%，板块整体跑赢沪深300指数4.69pct，跑赢创业板指数10.2pct。在申万31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第11位。恒生医疗保健指数下跌1.85%，板块整体跑输恒生指数3.45pct。在恒生12个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第11位。

行业观点认为，2026年创新药产业链公司如CXO以及生命科研服务板块具有投资机会。从需求端来看，海外研发及生产外包需求稳定回暖，国内BigPharma研发支出逐年稳步提升、Biotech伴随今年板块情绪回暖以及IPO增多逐步走出底部，另外BD持续高涨，研发外包需求提振有望在2026年兑现；从供给端来看，经过20 - 23年行业景气快速提升 - 上游产能扩张竞争加剧 - 盈利下滑行业去产能的周期后，目前整体价格水平已处于底部待回暖的区间，供给端的出清也逐渐稳定，2026年有望随着需求旺盛盈利得到进一步修复。

不过，投资医药板块也存在一定风险，如研发进度不及预期风险、市场竞争加剧风险、地缘政治风险、政策降价压力超预期风险等。投资者在把握医药板块投资机会时，需综合考虑各方面因素，谨慎做出投资决策。