近期，港股市场展现出一定的活力。2026年7月20日，腾讯控股、阿里巴巴领涨，港股继续上涨。截至收盘，恒生指数上涨2.36%，报收25143点，成交3064亿港元；恒生科技指数上涨2.79%，报收4752点，成交约856亿港元，6月底至今近一个月，港股延续了反弹行情。在此背景下，从宏观角度深入分析港股投资机会具有重要意义。
从宏观经济大环境来看，内地经济基本面为港股提供了有力支撑。2026年内地经济开局良好，首季GDP录得按年增长5.0%，其中对外贸易、国内消费均有良好表现，固定资产投资亦出现底部回稳迹象。另外，内地物价表现改善，CPI呈现按年涨幅扩大趋势、首季GDP与名义GDP差距缩窄，这些都反映出内地消费情绪处于改善之中。这种经济向好的态势将强化投资市场对全年实现经济增长目标的信心，对港股下半年走势具有较为正面的影响。光大证券（国际）的报告指出，基于内地经济的良好表现，预计下半年在外围利率环境改善以及估值回落的情况下，港股有机会再试今年高位，恒指最高目标可看28,000点。
从资金流向角度分析，当前存在“跷跷板”效应，资金从人工智能相关芯片、存储等板块，流向香港的科网股。蓝水资本首席投资官李泽铭分析，AI相关板块跌幅较大且持续遭遇去杠杆，资金从这些板块流出后，部分回流至传统互联网企业，预计这些公司第二季度的运营表现相对平稳，未来业绩披露可能构成利好催化。并且，南下资金持续流入港股市场，已经在很大程度上决定了港股的定价权。一些诸如银行等高股息股票被内地险资等南下资金买入并持有，带动多数港股AH溢价收窄，考虑到内地资金未来的投资需要，这种估值修复趋势预计在2026年仍将持续。
从估值层面而言，港股具有明显的吸引力。港股100研究中心顾问余丰慧表示，此轮港股反弹的性质是估值极端压缩后的修复，反弹前港股估值已跌至历史最低分位区间。在亚太其他市场面临外部冲击时，港股因其低估值和人民币资产属性呈现一定避险特征。不过，要判定港股是否反转，需要看到企业盈利增速的实质性拐点和外资的持续性回流，目前这两个条件均未确认。
展望2026年下半年，从行业板块来看，有几个板块值得重点关注。首先是人工智能板块，AI应用正处于爆发期，相关企业有望从中受益实现业绩增长。其次是创新医药板块，该板块出海进展理想，为其发展带来了新的机遇和增长空间。再者是电力设备板块，在能源加速转型的背景下，电力设备的需求有望增加，从而带动相关企业的发展。最后是内需消费板块，随着内地消费信心的复苏，内需消费市场有望持续扩大，相关企业也将从中获利。
当然，投资港股也并非全无风险。全球市场面临地缘政治变局，例如美伊战事就曾在上半年对港股走势产生影响。美国加息预期依然存在，若美国加息，可能会导致全球资金流向的变化，对港股产生不利影响。全球供应链重组也可能冲击相关企业的生产和经营，进而影响港股市场表现。此外，通胀压力也是一个不可忽视的因素，它可能会影响企业的成本和盈利。
总体而言，虽然存在一定风险，但从宏观角度综合分析，2026年下半年港股投资存在较多机会。投资者可以密切关注企业即将披露的半年报以及下半年的前瞻性指引，以高股息、现金流确定的标的为核心底仓，同时根据市场变化和各板块的发展态势，适时调整仓位，把握港股投资的机遇。