2026年上半年，医药生物板块表现欠佳。截至7月9日，医药生物板块下跌8.4%，跑输沪深300指数13.7个百分点，在申万一级行业中排名14。A股医药生物指数、创新药指数分别跑输大盘13.7个百分点和6.8个百分点；港股受流动性波动影响，整体表现不佳，不过港股创新药指数仍跑赢恒生指数7.6个百分点。然而，随着政策利好不断释放，6月底医药板块行情有所企稳回升。

从估值角度来看，截至2026年7月9日，医药生物指数PE（TTM）为28.25倍，低于近10年的50分位线（30倍），整体估值处于历史低位，且机构持仓处于低配区间，下行风险大幅释放，这为投资者提供了一定的安全边际。

政策方面，2026年政府工作报告首次定义生物医药为新兴支柱产业，培育脑机接口等未来产业；《关于健全药品价格形成机制的若干意见》首次公开提出“医保外市场定高价”的可能性；6月底，全球首款双抗ADC获批、医保+商保双目录初审落地。这些政策为医药行业的发展提供了有力的支持和引导。

展望2026年下半年，医药板块在科技主题、出海、红利等方向展现出显著的投资机会。

在科技主题方面，技术融合与行业重构进入新阶段，AI医疗、脑机接口应用等领域值得重点关注。国家五部门于2025年11月联合印发《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，2026年政府工作报告明确提出培育脑机接口等未来产业。多个省份陆续推出脑机接口收费标准，浙江、湖北已将部分项目纳入医保；中国首款侵入式脑机接口产品获批上市。具体而言，AI在健康管理、医疗信息化CDSS辅助临床决策、医学影像辅助诊断、与手术机器人融合、基因测序、制药等领域的应用，将为医药行业带来新的变革和发展机遇。

出海方向上，BD出海加速，双抗、小核酸等领域表现突出。2026年上半年，中国创新药BD出海项目数量、首付款与总金额显著增加。国内创新药出海BD数量已达86项，首付款56.8亿美元（同比增长77.6%），总金额976.2亿美元（同比增长40.0%），交易数量、首付款、总金额分别达到2025全年的57%、72%、69%。BD付款里程碑陆续兑现，荃信生物、先声药业、百利天恒等均触发里程碑。中国创新药BD出海热点仍聚焦在肿瘤免疫（ADC、双抗和多抗等）、代谢（GLP - 1R、GLP - 1/GIP双靶等）、小核酸（siRNA）等领域和方向，交易模式也日益多元化，由传统License - out向Co - Co（联合开发/商业化）和平台级战略合作等多模式共存。

从市场机构观点来看，不同券商对医药板块投资机会提出了各自的见解。长城国瑞证券认为，近期国内医药二级市场明显反弹，创新药产业链领涨，行情由政策预期改善、产业创新兑现、低位估值修复共同驱动，但行情能否持续仍需跟踪医保与商保创新药目录落地细则、核心药品销售放量、中报业绩兑现情况。投资主线聚焦创新药上下游，优先选择临床差异化、商业化成熟、受益多层支付的肿瘤、自免、CGT等平台型药企；布局具备海外交付与合规优势的头部CRO/CDMO及上游原料企业；适度配置集采风险低、国产替代+出海逻辑清晰的高端器械。

中泰证券指出，医药板块基本面持续向好，在短期反腐政策利空、悲观预期扰动充分定价后，有望成为后续高位资金寻求低估值、政策强支撑、超跌防御成长赛道时重点关注的板块。建议关注创新药及其产业链，同时关注主题轮动及二季度业绩超预期。考虑科技极致行情的切换，医药板块尤其创新药会是资金最先关注及流入的方向，看好创新药反弹的机会；CRO/CDMO/上游公司处于基本面向好趋势，有业绩有估值；还应积极把握医药中转型布局科技产业链的相关公司。7月份进入二季度业绩预告季，建议关注相关有积极变化或有望超预期的个股。

世纪证券认为，AI对医药研发的改造是全方位的，临床前药物发现领域AI的价值已然确认，未来两到三年的多个关键药物III期数据将决定AI制药的临床转化情况。AI技术作为医药产业底层基建的价值正在重估，随着后续授权管线陆续进入临床数据读出期，已验证底层算法效能的技术平台有望不断产生迭代管线，建议理性关注兼具核心算法与专有数据壁垒的头部AI制药企业。

综上所述，2026年下半年医药板块投资机会丰富，但也面临一定的不确定性。投资者需密切关注政策动态、企业业绩、技术创新等因素，结合自身风险偏好和投资目标，把握医药板块的投资机会。