近期，债券市场呈现出一系列显著变化，对于投资者而言，深入了解这些动态并制定合理的投资策略至关重要。
从债基规模和配置结构来看，2026年Q2末债基规模较Q1末明显上升。公募债基规模升至12.3万亿元，主动型债基规模增加至10.3万亿元。不过，债基对债券的配置虽规模增加，但占比略有下降。主动型债基持仓债券市值规模上升至10.97万亿元，资产总值占比从93.9%降至92.5%。不同类型主动债基的债券持仓比例也有所变化，短期纯债、中长期纯债、一级债基和二级债基的债券持仓比例均有不同程度下降。
从重仓券情况分析，主动型债基减持政策性金融债，增持国债。政金债、商业银行债券、国债在26Q2的占比分别为61.3%、16.7%和8.2%，较26Q1分别有-3.5pct、+0.5pct和+2.5pct的变动。在城投债方面，26Q2末主动型债基前五大重仓券中，城投债持仓市值减少，分区域来看，浙江、山东、江苏等地的城投债持仓市值也有所下降。而主动型债基持仓较大的金融债仍主要集中在国股大行和部分大型城商行。
宏观政策层面，2026年7月30日政治局会议对债市产生了重要影响。投资者关注货币政策“综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策”的表述，对后续政府债券放量的扰动担忧显著减弱，且对货币宽松政策有进一步期待，驱动盘间收益率快速下行。
财政方面，加快发力的诉求增强，上半年地方广义财政支出偏慢，后续是主要督促对象。“两重”“两新”加快落实，“六张网”“十五五”专项规划等有望有序落地。“加快债券资金使用进度”意味着8 - 9月或迎来政府债供给高峰期。
货币方面，降息受通胀压力以及中美政策周期背离等约束，概率不高；降准方面，7月资金价格维持政策利率附近，跨月后有望边际宽松，短期降准必要性不强。但若后续供给放量导致资金明显上行或权益继续深度回调，不排除央行通过降准提振信心。同时，需关注货币财政协同在政府债集中供给阶段的资金变化。
从市场走势来看，短期权益风险偏好走低，债市维持“钱多”且短期并无显著利空扰动，市场或延续较为积极的交投情绪。但从债市估值看，收益率已处于区间震荡偏下沿位置，进一步下行突破需要看到市场预期的利好实质落地，否则大概率仍在交易资金驱动的影响下，维持收益率低位的区间波动行情。
对于投资者来说，在当前债市情绪维持偏积极但交易空间有限的情况下，操作层面建议采取小波段、快进快出的操作思路。后续需重点观察权益风险偏好变化、8月初资金价格及央行买债规模以判断央行态度变化，8月下旬关注供给放量之后银行资负结构的调整，如存单发行和定价情况。
另外，债券市场“科技板”也值得投资者关注。科创债在过去一年取得了显著发展，中长期债券占比明显增多，民营企业发行规模与占比提升，产品类型不断丰富，发行审核效率显著提升。未来，可从统一监管规则、创新产品设计、提升二级市场流动性等方面进一步完善，投资者可关注其中的投资机会。
展望未来，债券收益率曲线有望适度走平，超长债机会突出。近期权益市场震荡，美伊冲突再起，若风险偏好回落，资金可能从带有权益风险暴露的产品转向纯债基金，纯债基金规模增长或还将持续半年左右。2026年债市或供不应求，当前中短债收益率处于历史低位，信用利差低，债券收益率曲线陡峭，9月份超长债发行将接近尾声，预计9月前后超长债或有大行情。投资者可根据自身风险偏好和投资目标，合理调整债券投资组合，把握市场动态带来的投资机遇。