在2026年7月，港股市场一改前一个月的疲弱表现，迎来了一轮强劲的反弹行情。据Wind数据显示，7月恒生指数累计上涨超2800点，涨幅达13.13%，在全球主要股指中表现领先；恒生科技指数当月也累计上涨近8%。分析人士认为，这一强势表现是估值洼地效应、全球资金再平衡与AI行情扩散三重因素共同作用的结果。不过，在经历短期快速上涨后，港股后续行情将更依赖基本面数据的进一步验证。
展望后市，港股在经历快速修复后，短期资金面与中期基本面之间的博弈成为市场焦点。当前，港股盈利预期上修动能虽边际回暖，但从宽度指标看，盈利上修的个股覆盖面并未显著扩大，修复力量主要集中在少数权重股。在这种“权重拉动、广度偏弱”的格局下，自下而上精选个股的策略或许更优于指数层面的贝塔配置。
从业绩表现来看，2026年港股业绩预计将延续结构性修复态势，整体盈利增速较2025年有所改善，但分化格局仍会是市场的主旋律。盈利增长主要由AI产业链、上游资源和部分景气赛道驱动，而传统消费、地产链的全面复苏则需要更明确的宏观信号支持。
在全球市场环境方面，7月以来，受地缘冲突扰动、科技板块拥挤度偏高等多重因素影响，全球主要市场波动加剧，资金开始寻找新的配置方向。此前估值持续承压、在6月创下年内最差月度表现的港股市场，因其明显的估值优势进入全球资金的视野，成为资金高低切换的重要承接平台。
从行业角度分析，大摩通过自下而上的测算预计，2026年MSCI中国EPS同比增长7%，2027年增速将提升至16%。其中材料、可选消费、信息技术是盈利弹性最高的方向，金融、公用事业等板块则表现相对平稳。整体经济呈现出清晰的K型复苏特征：出口与高端制造、AI相关产业链保持高景气，消费与地产板块仍然面临压力，这也决定了未来港股市场的行情将以结构性机会为主，而非全面普涨。
对于市场担忧的天量IPO解禁压力，实际影响并没有想象中那么可怕。虽然2026年下半年港股解禁市值最高的月份是7月和9月，规模排在过去五年的前两位，但从历史数据来看，解禁高峰并不必然对应市场下跌，很多时候解禁压力会提前被市场预期消化。而且本轮解禁主要集中在信息技术和材料两大板块，对宽基指数的整体影响有限，更多是个股层面的短期波动，不会改变市场的整体运行方向。
另外，外资的仓位结构正在成为港股反弹的潜在动力。截至6月底，全球主动基金与新兴市场基金对中国/港股的配置仍然处于大幅低配状态，特别是银行、消费零售等板块的低配比例很高。过去几年外资的持续流出是港股走弱的重要原因，而当基本面出现边际改善、全球市场风格切换时，这些低配资金就会成为反弹的重要推动力。近期全球市场波动下，港股空头仓位持续被平仓，已经验证了资金态度正在发生转变。
从估值水平来看，港股当前的性价比非常突出。截至7月底，MSCI中国的12个月远期市盈率为10.7倍，较MSCI新兴市场指数仅有约7%的溢价，在全球主要市场中处于明显的估值洼地，远低于标普500、欧洲股指、日经指数的估值水平。与A股相比，估值优势更为明显，沪深300指数的远期市盈率为13.7倍，较MSCI中国高出约30%，AH溢价仍然处于高位。此外，大摩宏观团队预测，美元兑人民币在2026年三季度将达到6.72，年底为6.75，人民币整体保持温和升值的态势，这对于吸引外资流入港股是重要的利好支撑。
在具体的行业配置与标的选择上，大摩建议短期加回互联网板块。随着AI行情从纯硬件向算力租赁、云服务、半导体、人形机器人、MaaS服务全产业链等领域扩散，港股结构劣势有望转化为相对优势。投资者也可关注科技创新与红利两大主题，自下而上精选个股，以把握港股市场的投资机会。不过，也有观点认为，在基本面修复弹性缺失的背景下，资金面成为左右市场的核心变量，一旦流动性环境发生逆转，传统的市场运行规律或将失效。下半年港股大概率呈现“超跌反弹、难言反转”的震荡格局，市场正承受限售解禁、海外货币政策转向及南向资金流入边际放缓三重压力，三季度虽有望迎来阶段性喘息，但掣肘因素难以根本消除，趋势性机会相对匮乏，仅存在类似上半年较难捕捉的波段交易机会。投资者需要综合考虑各种因素，谨慎做出投资决策。