近期，在科技板块高位震荡之际，此前持续低迷的医药赛道迎来了“估值修复”，展现出独特的投资机遇。从宏观角度来看，医药板块在当前市场环境下蕴含着诸多值得关注的投资亮点。

政策与市场双重利好创新药

2026 年，生物医药行业被明确纳入国家新兴支柱产业，这为创新药的发展提供了坚实的政策基础。在支付端，商保目录带来了新增量，持续的政策支持为创新药营造了良好的发展环境。从海外市场看，中国本土创新药进入“工程师红利”兑现期，已经得到跨国药企的充分认可。其更高效的临床效率和更优异的临床数据等优势，不断强化了本土创新药未来国际化和获得商务拓展（BD）合作的可能性，以及估值突破的前景。

从数据上看，创新药的 BD 交易十分活跃。去年全年创新药 BD 交易金额可观，今年上半年交易额已接近去年全年 3/4 的水平，显示出海外大药企对中国创新药资产的收购节奏仍在持续。展望未来 1 - 2 年，板块或将迎来关键催化，即从 BD 交易逻辑逐步过渡至商业化兑现逻辑。此前授权给海外药企的多个品种中，进度最快的预计今年底至明年初或可申报全球上市，更多品种有望在 2028 - 2029 年左右完成关键临床三期。届时，中国优质创新药大概率将在欧美市场实现销售放量和利润贡献，头部产品冲击百亿美元级别峰值销售额的长期前景可期。

CXO 订单与业绩加速释放

从财务数据和订单数据分析可知，26Q2CXO 板块已处在从订单到业绩的加速释放阶段。在 BD 加速拉动的国内新药研发投融资修复下，内需型 CXO 订单修复有望带动其从 2026Q2 起逐季度、持续释放利润弹性。国内 CDMO 产业链在新分子领域竞争力更强，新签订单增长持续超预期，业绩具有较高的确定性。在 BD 浪潮的推动下，创新药产业链上游普遍订单回暖，新分子、多肽、抗体药物偶联物（ADC）、双多抗及寡核苷酸产业链更具结构性机会。

医疗器械与服务前景向好

医疗器械方面，集采风险基本出清、新品进入放量期的高值耗材企业，如骨科、电生理、心脑血管介入、人工晶体等相关方向，以及招投标恢复和出海拉动下，收入有望稳步增长的医用设备和家用医疗公司，都值得关注。医疗服务经过行业出清和新技术的落地，部分病种或板块会率先复苏，其他消费也将陆续走出复苏趋势，行业龙头有望受益。

市场表现与资金流向积极

市场表现上，截至 7 月末，多只创新药交易型开放式指数基金（ETF）自年内低点反弹逾 20%，合计吸金超百亿元，医药主题主动权益基金最高涨幅更超 35%。进入 6 月下旬，医药板块市场预期开始明显修正。一方面，国内创新药出海限制以及美国相关法案的影响均好于此前预期，基本面担忧逐步缓解；另一方面，此前医药板块交易活跃度低、流动性处于极低水平，在基本面预期改善和资金流入的共同作用下，板块股价表现出较大弹性。

此外，朱少醒、谢治宇等多位知名基金经理近期密集现身医药股定增获配名单，强化了市场对医药板块的关注。机构认为，医药有望成为下半年市场的结构性主线之一，不过更可能与科技、高端制造等方向轮动，而不是成为唯一主线。当前医药的主线是“创新＋国际化”，投资者可重点关注具备全球竞争力的创新药、景气度向上的 CXO/CDMO 以及创新医疗器械及国际化等方向。

然而，投资医药板块也存在一定风险，如医药品类的价格政策超预期风险、全球贸易摩擦影响订单不确定性风险、医疗环节政策推进导致产品放量低于预期的风险以及产品竞争格局超预期风险等。投资者需综合考虑风险与收益，把握好医药板块的投资机会。