近期，当科技赛道进入高位震荡阶段，前期持续深度调整的医药板块迎来了一波力度可观的估值修复行情。自6月9日探底之后，医药主题ETF、多只主动权益医药基金净值大幅回弹，部分产品反弹幅度突破30%。对于投资者而言，医药板块正展现出诸多值得关注的投资机会。

从行业整体环境来看，当前医药行业发展态势良好。2026年上半年全球融资规模达201.77亿美元，同比增幅高达58.5%。海外研发和生产外包需求稳步回暖，国内大型制药企业的研发投入逐年增加，生物科技公司也逐步走出低谷，对外授权合作持续活跃，这些因素都为医药行业注入了强劲动力，有望在2026年推动CXO研发外包需求实现实质增长。同时，政策端也提供了有力支持。今年7月国务院印发的《国民健康“十五五”规划》为创新药发展提供了制度保障，围绕全链条支持创新药械发展、优化审评审批、健全临床综合评价体系等方面作出系统部署，产业生态持续向好。

从持仓结构来看，当前医药板块具有一定优势。截至2026年二季度末，医药基金总规模为3315亿元，较2026年一季度末3538亿元下降223亿元，非医药主动型基金对医药的持仓比例已降至约4.51%，处于历史极低水平。不过，这并不完全是坏事，华南某公募投研人士表示，医药板块被基金深度低配意味着那些因为基本面担忧、风控止损或是去追逐其他热门赛道的资金已经流出，一旦行业基本面持续向好，就可能吸引这部分资金回流，成为行情反弹的动力。

具体到各个细分领域，投资者可以重点关注以下几个方面：

  • 创新药：创新药与CXO仍是全年值得关注的重点方向之一。从投资逻辑看，医药板块行情或已从“前期超跌修复”过渡到“基本面与产业趋势驱动”。随着中报季及创新药管线催化预期到来，机构持续看好医药后市。2026年下半年为国产创新药全球多中心三期临床数据的集中披露期，世界肺癌大会（WCLC，8月）、欧洲肿瘤内科学会年会（ESMO，10月）、美国血液学会年会（ASH，12月）等国际学术会议将陆续公布相关研究结果。若披露的全球多中心三期数据整体符合预期，有望进一步推动海外注册申报、里程碑付款预期及后续商业化进程。推荐关注二代IO条线的康方生物、三生制药、荣昌生物等；ADC条线的科伦博泰、百利天恒、复宏汉霖、映恩生物、康宁杰瑞等；小核酸领域的瑞博生物、康诺亚、必贝特、前沿生物等。同时重点关注多平台布局的Pharma企业，如恒瑞医药、翰森制药、中国生物制药、石药集团、信达生物。
  • 创新产业链：
- CXO：2025 - 2026Q1整体复苏，有所分化。全球医药投融资回暖叠加国内创新药BD出海高增，推动CDMO订单充沛，CRO收入回暖利润尚待修复，部分中小CDMO业绩分化；多肽、小核酸等新模态订单崛起，AI落地提效，行业集中度上行。可关注药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成、昭衍新药、益诺思、皓元医药、泰格医药、诺思格等。 - 生命科学上游：下游创新药、CXO需求回升明显，新模态拉动高端耗材试剂需求，带动订单与业绩持续复苏，收入稳增、利润高增且分化增大。此外高端领域国产替代提速，龙头领跑，行业整合加快，企业向下延伸。

  • 医药消费及服务：
- 医疗服务：关注部分业务如口腔正畸的恢复性增长、渗透率提升与海外增量，以及长寿医疗趋势，相关企业如爱尔眼科、通策医疗、时代天使、三诺生物、鱼跃医疗、华邦健康等。 - 中药：短期承压，看好高股息资产和创新转型药企，可关注东阿阿胶、云南白药、羚锐制药、济川药业、华润三九、众生药业等。 - 药房：政策改善、业绩改善、龙头重启扩张，重点关注相关企业。

不过，需要注意的是，即使在强力反弹的行情后，基金经理对医药板块乃至创新药板块的后市展望仍有分歧。部分基金经理认为目前多数药企估值处于合理水平，部分标的定价甚至偏乐观，一轮具备持续性的全面大贝塔行情需要众多药企同步迎来基本面质变，批量产出超预期的重磅临床数据，当前达成这一条件的概率不高，即便短期情绪升温带动板块普涨，也仅属于阶段性修复，而非趋势性行情的开启。

总之，医药板块虽展现出诸多投资机会，但投资者仍需谨慎评估风险，结合自身风险承受能力，在创新药、CXO、医疗服务、中药等细分领域中寻找合适的投资标的，把握医药板块的投资机遇。