2026年赛程已过大半，市场形势复杂多变。对投资者而言，掌握合适的ETF投资策略至关重要。

回顾二季度，ETF市场呈现出进攻方向极致集中的特点，存量博弈贯穿全季，基金业绩几乎完全由“是否重仓科技”决定。4月上旬，市场避险情绪浓厚，债券ETF成为资金的核心去处，权益赛道普遍缩量调整；中下旬，外部扰动缓和，资金向科技成长切换，开启修复行情，但热点轮动快、持续性弱。5月，科技主线极致聚焦AI、半导体赛道，市场出现多重背离，分化创下历史高位，资金逐步向低估值、有业绩标的迁移。6月，高位科技标的波动加剧、博弈性增强，市场进入盈利验证驱动阶段，资金高低切换明显。

进入三季度，市场环境依然充满挑战。7月市场经历了剧烈震荡，8月起点上，下半年的市场主线不再清晰，波动和博弈预计比上半年更大，机会更分散，单押一个赛道躺赢的难度大幅上升。在这种情况下，组合配置成为普通投资者应对市场的关键策略。

在构建ETF投资组合时，可采用“核心 + 卫星”的策略。

首先，找到“核心底仓”作为压舱石。像中证A500ETF（1593 38）这样的宽基指数，能够均衡覆盖各行业龙头，有效平滑单一赛道的波动。在当前的震荡市里，它能为投资组合提供稳定性，让投资者有应对波动的底气。

其次，进行“卫星”配置，可采用哑铃结构，一手抓高弹性的进攻端，另一手抓低估值或抗跌的防御端。

进攻端继续聚焦科技，但需精挑细选。科技行业中，尤其是上游算力领域业绩过硬、能见度高。通信ETF（515880）上半年涨势良好，但7月出现调整，不过从基本面测算，其向下空间有限，反弹动力仍存。半导体设备ETF（159516）虽然长期看好国产替代和国内大模型的发展，但短期调整不够充分，风险释放不够干净，因此目前建议适当降低其在投资组合中的比例，维持以通信ETF为主的结构。

防御端可选择以下三组价值选手： 一是现金流、红利类资产。在当前市场环境下，机构和个人投资者都在追逐确定性，自由现金流与红利类资产因其高股息和稳健特性，成为众多ETF - FOF的底仓标配，如现金流ETF（159399），具有“跟涨抗跌”的特性，适合作为震荡市的防御牌。 二是矿业与黄金股。黄金近期打破近两个月的磨底开始向上突破，7月非农数据远逊于预期，削弱了美联储加息的逻辑。在“科技 + 资源品”的哑铃组合里，黄金ETF和矿业ETF的表现值得关注。

此外，如果下半年流动性边际改善，根据上半年的市场趋势，可增配科创、AI、半导体等科技类ETF。同时，以“科创成长 + 制造升级”为主线，优先配置科技类宽基及AI、半导体、卫星产业等主题ETF，并且保持现金或短债仓位。在期权端，可适度采用保护性认沽管理下行风险。

总之，在2026年复杂的市场环境中，投资者应灵活运用ETF投资策略，构建稳健的投资组合，以应对市场的不确定性，实现资产的稳健增值。