近期，港股市场的表现备受投资者关注。7月，港股一改6月的疲弱态势，迎来强劲反弹，恒生指数累计上涨超2800点，涨幅达13.13%，在全球主要股指中表现领先。不过，经历一个多月的持续反弹后，近几个交易日港股市场涨势放缓，主要股指呈现区间震荡态势，8月或转入震荡整固期。

从宏观层面来看，港股7月的强势表现是多种因素共同作用的结果。在全球主要市场波动加剧的背景下，受地缘冲突扰动、科技板块拥挤度偏高等多重因素影响，资金开始寻求新的配置方向。而港股此前估值持续承压，于6月刚刚创下年内最差月度表现，其明显的估值优势吸引了全球资金的目光。同时，全球AI行情的扩散也为港股带来了新的机遇，AI行情由硬件端向应用端扩散的趋势在港股尤为明显，腾讯、美团、智谱AI等接连发布新一代大模型的消息，点燃了市场对AI下游应用端的做多热情。

然而，经历短期快速上涨后，估值修复最顺畅的阶段或已过去，后续行情需要基本面数据的进一步验证。当前，本轮上涨行情的资金驱动属性仍然突出，随着资金平仓回补动能减弱，叠加30年期美债收益率处于多年高位从而压制市场估值，中报季的盈利确定性将成为港股行情的主导变量。

本周，腾讯控股、京东集团 - SW等行业龙头将披露2026年中报，这是市场关注的重点。对于腾讯控股，除了经营数据本身，公司AI业务的相关支出和进展情况是市场各方关注的焦点。从腾讯控股此前披露的2026年一季报看，报告期内公司实现营收1964.58亿元人民币，同比增长9%；公司权益持有人应占盈利为580.93亿元人民币，同比增长21%；研发方面，报告期内公司研发投入为225.4亿元人民币，同比增长19%；资本开支为319亿元人民币。

在业内人士看来，随着中报披露进入高峰期，市场定价逻辑正从情绪修复与资金轮动切换至基本面验证与结构性再平衡，市场整体或仍以结构性行情为主。对于港股后市配置，有以下几个方向值得关注。

一是科技板块。全球AI定价逻辑呈现从硬件基建转向应用变现的趋势，国产大模型商业化预期正在升温，可关注AI应用、大模型等相关领域。对于半导体、硬件设备及AI基础设施板块，经过前期调整，板块交易拥挤度已得到较为充分的释放，在海外利率压力缓和以及美股科技板块重新走强的背景下，具备真实订单、收入增长和盈利兑现能力的企业可能重新获得估值修复机会，但仍需防范单纯由情绪推动的短期反弹。

二是将高股息红利资产作为底仓。此类资产在市场震荡期展现出较强韧性，可关注消费、煤炭、银行及公用事业等板块。高股息板块仍可作为投资组合“稳定器”保留一定配置。

三是中报业绩确定性方向。基本面改善的板块将获得确定性溢价，可关注AI、高端制造、生物医药等硬科技板块。如创新药板块中报盈利预期由降转升、宽度大幅转正，景气向上的CXO和创新药龙头值得关注；金融板块盈利上修居前；而汽车、食饮板块盈利预期转弱。

此外，有色金属及贵金属方向受益于加息预期降温和美债收益率回落，但板块中部分个股前期已有一定涨幅，因此在筛选时应更加重视企业成本、产量和盈利兑现，不宜过分追逐短期价格弹性；能源板块需继续关注中东地缘冲突谈判进展和油价走势，不宜单纯押注油价重新上涨。

综合来看，当下投资者在参与港股投资时，需密切关注中报业绩情况以及宏观经济形势和政策变化。在继续将高股息红利资产作为投资组合“稳定器”的同时，可适当增加对港股高弹性方向的关注，但也要注意防范市场风险，把握好投资节奏。