在当前金融市场中，投资者们正积极寻找新的结构性机会，而医药板块逐渐进入了他们的视野。尽管2026年上半年医药板块表现较弱，但近期的种种迹象显示，该板块蕴含着诸多投资机会。
回顾2026年上半年，申万医药生物指数下跌10.26%，同期沪深300指数上涨7.55%，医药板块跑输沪深300指数17.81个百分点。从申万一级行业横向对比来看，医药生物板块涨幅在31个一级子行业中位列第16，处于板块涨跌幅中位。各二级子行业走势和涨跌幅表现较为一致，除了医疗服务板块在六月有较大反弹，最终录得5.74%的涨幅，成为上半年唯一上涨的子行业外，其他方向普遍收跌15%-25%左右。截至2026年6月30日，申万医药指数整体估值43.29倍（PE，TTM），同期沪深300指数估值14.51倍，当前板块整体估值处于历史中位水平。从生产端数据来看，2026年1 - 5月医药制造业营业收入累计同比下滑1.50%，利润总额累计同比下滑1.30%，整体医药制造端仍处于转型阵痛期。不过，支付端医保金结余充裕，2026年1 - 5月基本医疗保险（含生育保险）收入13462.68亿元，支出9741.82亿元，当期结余3720.86亿元。
然而，近期公募基金的调仓方向和机构调研风向为医药板块带来了新的曙光。好买基金研究中心数据显示，截至8月7日，公募权益类基金整体仓位为94.34%，处于历史中位高水平。从行业配置看，电子、通信和医药生物仍是公募权益类基金配置比例最高的三个行业，但从主动调仓方向看，8月3日至7日，公募权益类基金主动增持食品饮料、非银金融和银行，减持电子等前期热门板块。同时，机构调研风向也发生变化，8月3日至9日，公募机构对医药生物行业调研104次，热度超过此前持续受到关注的电子行业，百济神州、泽璟制药、九洲药业等医药公司备受关注。
创新药与CXO领域是医药板块中值得关注的重点方向。创新药产业升级趋势不可挡，板块受益于多重驱动因素共振，中长期增长引擎清晰，估值和业绩弹性均较为可观。当前CXO行业正受益于新分子早研、大单品商业化放量，或迈入业绩增长新阶段。从产业链看，多肽、ADC、RAS、环肽等复杂分子逐步进入商业化备货或商业化供货阶段，早研CRO、临床CRO也受益于国内创新药开启BD（商务拓展）后周期研发，订单量价出现改善。创新药与CXO之间形成产业发展的“双螺旋”，创新药研发活跃将带动CRO订单增长，而CXO一体化平台能力提升，也有助于提高中国创新药研发效率。随着产业发展，创新药投资逻辑正在从早期分子BD预期，逐步转向全球临床三期数据和商业化兑现。
进入8月，生物医药公司迎来2026年半年报密集披露期，不少药企透露的产品研发和商业化的最新进展也为投资者提供了参考。例如，百济神州上半年业绩表现强劲，营收与盈利指标均显著跃升，核心产品泽布替尼全球销售额持续突破，公司上调了2026年全年财务指引。泽璟制药的注射用ZG005、ZG006等新药研发也有新进展，ZG005已启动2项联合用药的Ⅲ期临床研究，ZG006正在开展3项关键/Ⅲ期临床研究。此外，随着减重赛道的火热，多肽药物成为创新药研发中备受关注的重要方向，九洲药业TIDES（多肽与小核酸）业务强劲增长，固相合成多肽产能大幅提升。
医疗器械板块受DRG/DIP控费、高值耗材集采等影响，整体尚处筑底阶段，但投资者可以关注脑机接口等新技术方向。
对于投资者而言，医药板块虽然上半年表现不佳，但当前正处于基本面边际复苏与估值修复共振阶段。创新药与CXO等细分领域凭借产业趋势改善、业绩兑现预期增强及估值修复空间等优势，逐渐获得资金关注。不过，投资决策也需要综合考虑市场的不确定性和风险，密切关注医药企业的研发进展、业绩表现和行业政策动态，以把握医药板块的投资机会。