2026 年对于医药板块而言，是机遇与挑战并存的一年。从上半年行情表现来看，医药板块整体较弱，但近期部分细分领域呈现出积极信号，吸引了投资者的目光。
上半年，申万医药生物指数下跌 10.26%，跑输同期上涨 7.55%的沪深 300 指数 17.81 个百分点。市场行情主要围绕电子、通信等 AI 产业相关方向，非 AI 的医药、消费等传统产业方向持续被虹吸。在申万一级行业横向对比中，医药生物板块涨幅位列第 16 ，处于板块涨跌幅中位。上半年医药生物六大子行业中，仅医疗服务板块在六月大幅反弹后录得 5.74%的涨幅，其他如化学制药、生物制品、医疗器械、中药、医药商业普遍收跌 15%-25%左右。截至 6 月 30 日，申万医药指数整体估值 43.29 倍（PE，TTM），处于历史中位水平，各子行业估值在整体下跌行情中均有所下降。
从行业数据来看，生产端方面，2026 年 1 - 5 月医药制造业营业收入累计同比下滑 1.50%，利润总额累计同比下滑 1.30%，当前医药制造端仍处于转型阵痛期，传统仿制药受集采冲击持续收缩，创新药与生物药尚未完全接棒，生产端数据暂无明显反转趋势。支付端则表现良好，医保金结余充裕，2026 年 1 - 5 月基本医疗保险（含生育保险）收入 13462.68 亿元，支出 9741.82 亿元，当期结余 3720.86 亿元。
然而，近期医药板块出现了新的变化，吸引了投资者的关注。公募基金正在寻找新的结构性机会，医药生物成为重点关注方向。截至 8 月 7 日，公募权益类基金整体仓位进一步升至 94.34%，处于历史中位高水平。从行业配置看，电子、通信和医药生物仍是公募权益类基金配置比例最高的三个行业，但 8 月 3 日至 7 日，基金经理开始对组合进行再平衡，主动增持食品饮料、非银金融和银行，减持电子等前期热门板块。同时，机构调研风向也转向医药生物行业，8 月 3 日至 9 日，公募机构对医药生物行业调研 104 次，热度超过此前持续受关注的电子行业。
具体到细分领域，创新药产业升级趋势不可挡，板块受益于多重驱动因素共振，中长期增长引擎清晰，估值和业绩弹性均较为可观。当前创新药投资逻辑正从早期分子 BD 预期，逐步转向全球临床三期数据和商业化兑现。例如百济神州，上半年营收与盈利指标显著跃升，归母净利润同比上升 627.1%，核心产品泽布替尼全球销售额持续突破，公司上调 2026 年全年财务指引，预计其收入将继续增长。
CXO 及上游领域也有亮点。外向型 CXO 整体需求增长，可关注多肽、小核酸、ADC 等新兴领域；内向型 CXO 订单回暖，SMO、临床前 CRO 等领域值得关注。科学上游持续推进“海外开拓 + 国内渗透”的核心发展逻辑。如九洲药业上半年 TIDES（多肽与小核酸）业务强劲增长，固相合成多肽产能同比大增 300%，还启动了约 3500 升固相多肽合成产线的建设。
医疗器械板块受 DRG/DIP 控费、高值耗材集采等影响，整体尚处筑底阶段，但可关注脑机接口等新技术方向。
对于投资者而言，医药板块虽然上半年表现不佳，但当前部分细分领域已出现产业趋势改善、业绩兑现预期增强及估值修复空间等优势。创新药和 CXO 仍是全年重点方向，投资者可关注相关企业的研发进展、订单情况和业绩表现。同时，对于医疗器械等处于筑底阶段的板块，可关注新技术带来的投资机会。不过，投资决策应综合考虑多方面因素，结合自身风险承受能力和投资目标进行合理配置。