在当前复杂多变的金融市场环境下，制定科学合理的资产配置方案对于投资者来说至关重要。进入2026年下半年，市场环境呈现出诸多新的特点和变化，投资者需要及时调整策略，以适应市场的动态发展。

回顾上半年，市场主要呈现出两大趋势性力量。一是AI科技与传统行业之间的K型分化，这成为当前经济系统与金融市场的典型特征；二是全球供应链重构下的通胀回升，这是物流枢纽的地缘博弈、大国科技竞争、贸易保护加强等因素叠加作用的结果。这两个趋势对上半年的投资业绩产生了关键影响。

展望下半年，虽然AI面临云巨头资本开支侵蚀现金流等担忧，但产业维度的趋势并未受到显著干扰。以谷歌、亚马逊为代表的云巨头仍在大力投入，国产链也在紧密追赶，AI科技与传统行业的K型分化在实体经济层面恐还将延续。不过在金融市场层面，受杠杆资金退潮影响，科技板块在7月出现显著调整，市场情绪转为谨慎，资金对AI基础设施投入的远期可持续性担忧加深。

同时，全球供应链重构下的通胀回升仍在持续，围绕航运物流枢纽的地缘博弈、大国科技竞争、全球经贸摩擦仍会是下半年的市场叙事。美欧日等国已处于高位的无风险利率在三季度将维持高位强势运行，中间可能有阶段性缓和。国内通胀将维持“强PPI叠加弱CPI”的分化格局，无风险利率大概率偏弱运行，期限结构预计走平。

在这样的市场环境下，投资者可参考以下资产配置策略：

权益类资产

  • AI科技：尽管AI科技板块近期出现调整，但长期来看其发展潜力巨大。投资者可关注AI硬件和软件相关企业，如芯片、服务器等硬件领域，以及算法、大数据等软件领域。不过，由于该领域波动较大，投资者需注意控制风险。
  • 红利板块：红利板块具有稳定的现金流和较高的股息率，能够强化应对全球市场波动加剧的能力。投资者可以选择一些业绩稳定、分红较高的蓝筹股进行配置。

固定收益类资产

从债券久期择时模型来看，预测未来三个月水平因子上升，斜率因子陡峭化，曲率因子增凸，推荐持有1年期短久期债券。短债具有较好的流动性和稳定性，能够在市场波动时为投资者提供一定的保障。

商品类资产

  • 黄金：模型测算未来一年黄金的预期收益率为39.6%，基于TIPS收益率的择时模型持续看多黄金资产。黄金具有避险和抗通胀的特性，在全球通胀压力加大、市场不确定性增加的情况下，黄金的配置价值凸显。
  • 通胀链相关上游领域：国内通胀链相关的贵金属、有色、煤炭等上游领域或将在全球通胀压力加大的阶段有较强表现，投资者可以适当关注相关行业的投资机会。

在战术节奏上，投资者需要关注美联储主席沃什在8月下旬Jackson Hole全球央行行长会议、年内剩余时间的FOMC发布会等场合的讲话，以及10Y美债利率走势。一旦10Y美债利率触碰4.7%阈值，很可能触发特朗普TACO，进而带来美债利率的回落和金融市场的企稳回升。但需要注意的是，特朗普TACO的代价正在边际抬升，其效果也很难持久，海外无风险利率易上难下的趋势不会改变。

此外，开源金工的行业轮动观点显示，看多石化、化工、商贸、钢铁、军工、非银等行业。风格板块判断上，价值组得分高于成长组，推荐配置价值风格；板块上看多周期、金融板块。投资者可以根据这些建议，结合自身的风险偏好和投资目标，构建适合自己的资产配置组合。

当然，投资总是伴随着风险。AI大模型收入滞涨可能引发泡沫破裂，全球经济需求弱化或地缘好转可能拉低通胀，国内反内卷叠加PPI上行可能引发CPI显著上行等因素都可能对投资收益产生影响。因此，投资者在进行资产配置时，要充分了解市场情况，合理分散投资，以降低风险，实现资产的稳健增值。