2026年2月以来，港股市场受到全球货政预期修正、AI技术对传统软件行业的结构性冲击以及地缘政治等多重负面因素交织影响，出现了显著的风控出清，基本面下修压力也被放大。不过，当前港股市场正展现出一些值得关注的投资机会，有望在4 - 5月迎来估值扩张行情。
从市场现状来看，随着财报披露接近尾声，业绩预期的修正已较为充分，港股市场的定价逻辑正在发生转变，从极端情绪博弈回归至以财报实绩为核心的理性区间。2月底中东战争爆发后，外资自港股累计流出338亿港元，南向资金在3月整体呈现“降久期 + 降波动”的避险操作，3月5日至4月1日ETF累计净卖出171亿元。然而，目前已有中东冲突缓和的迹象，这使得港股有望获得境内外资金的回流。
估值方面，目前恒指和恒科动态PE分别为10.9倍和17.8倍，处于历史57%和31%分位数，显示出一定的估值优势。同时，投资者或也开始交易特朗普5月中旬访华的预期，这也为市场带来了积极的情绪。
再从宏观政策角度分析，“十五五”规划《纲要》系统阐明了建设现代化产业体系、扩大内需、“反内卷”等方面的战略目标。政策层对于现代化产业体系、高水平科技自立自强的发展将更为聚焦，预计钢铁、石化、船舶等传统行业将进一步提质升级，新一代信息技术、新能源、新材料、智能网联新能源汽车、机器人、生物医药、高端装备、航空航天等战略性新兴产业集群有望迎来新的发展机遇，量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业或迎来新的政策支持。与此同时，在坚持内需主导的政策背景下，养老、托育、家政、体育、旅游等服务消费领域的潜力有望持续释放。
基于以上分析，以下几个板块值得投资者关注：
- 科技板块：科技板块中业绩预期已充分调整的互联网和半导体领域值得重点关注。2026年初至今，恒生科技指数的盈利预期历经充分深度下修，目前多数利空预期已在股价中得到充分体现。微观流动性方面，随着前期解禁高峰的结束，4、5月份的解禁压力将环比显著放缓，为市场弹性的恢复创造了有利环境。随着地缘冲突带来的不确定性令部分拥挤板块回落，资金有望在“高低切换”的驱动下，增配跌幅已深且风险定价完成的科技板块。
- 医药板块：整体维持较高业绩增速、海外BD变现或延续的医药板块也具备投资价值。在政策支持和市场需求的推动下，医药行业有望保持稳定增长。
- 消费板块：基本面预期触底、低估值 + 高股息的消费板块同样值得关注。在扩大内需的政策背景下，消费市场有望逐步复苏，相关企业的业绩也有望得到改善。
- 航空板块：受益于油价回落、人民币升值的航空板块，在成本降低和汇率优势的双重作用下，盈利空间有望得到提升。
当然，投资港股也存在一定的风险。地缘政治局势仍然存在不确定性，全球货币政策的变化也可能对港股市场产生影响。投资者在进行港股投资时，应充分了解市场情况，结合自身的风险承受能力和投资目标，谨慎做出投资决策。
总体而言，在基本面预期充分调整后，叠加“十五五”的政策催化，港股有望在4 - 5月迎来估值扩张行情，为投资者带来一定的投资机会。