近期，A股市场震荡走强，而港股市场整体表现却相对偏弱，恒生科技指数今年以来累计跌幅超过10%。不过，多家互联网大厂披露的2026年一季报在一定程度上夯实了机构对于港股市场基本面反转的预期，港股盈利的悲观预期已具备根本性转变的基础。从宏观角度来看，当前港股市场存在着诸多投资机会。

市场现状与趋势

1997年以来，港股市场经历了6轮完整的牛熊周期，本轮牛市自2024年初见底回暖以来已持续近2年。尽管前期熊市持续时间较长、跌幅较深，但目前港股估值较为便宜，这为投资提供了一定的安全边际。与历史几次牛市相比，本轮牛市持续时长和累计涨幅均还有空间。目前恒生指数前瞻市盈率约10倍，远低于标普500的21倍和沪深300的13倍，折价幅度处于历史极端水平。

行业投资机会

  • AI产业链相关板块：当前AI产业链仍是景气趋势最强的方向。中期视角下，半导体、电力设备龙头、互联网龙头等品种值得超配。半导体作为AI发展的核心基础，需求持续增长。不过，在短期视角下，美股科技板块交易拥挤度上升、美债利率上行的风险正在显现，对于浮盈较厚的半导体板块等可适度止盈，等待吸筹机会。
  • 红利资产：可以作为防御性底仓进行配置。国内4月PPI数据回升有望提振能源、原材料等顺周期板块的盈利预期，建议关注公用事业、通信服务等板块。红利资产中期内有来自增量资金的支撑，短期能抵御地缘扰动风险，且受益于机构密集抢权。部分香港本地股具备低波动和红利属性，也值得关注。
  • 创新药板块：ASCO（美国临床肿瘤学会）会议临近，将是医药板块重要的行情催化剂。创新药概念近期回暖，微观景气度上行，相关企业如百济神州等表现良好。随着人们对健康的重视和医疗技术的不断进步，创新药市场具有较大的发展潜力。
  • 电力设备板块：有望受益于国内电网投资和海外市场扩张。随着能源转型的推进，电力设备的需求将持续增加，相关企业的业绩有望得到提升。

投资策略建议

投资者可沿着现金流确定性与产业趋势确定性两条主线展开布局。

  • 现金流确定性：关注油气、煤炭、铝等具备强现金流但资本开支压力不大的资源品。这些资源品在经济复苏过程中具有一定的稳定性和抗风险能力。
  • 产业趋势确定性：除了上述提到的AI产业链、创新药和电力设备板块外，还可关注港股具备稀缺性优势的科技板块，如半导体、硬件设备、恒生互联网与大模型等品种。同时，增加对具备韧性的外需赛道及出海产业链的关注，如受益于能源转型的新能源车等。

风险因素

尽管港股市场存在投资机会，但也面临一些风险。美联储降息不及预期可能导致全球流动性收紧，影响港股市场的资金流入；国内经济复苏不及预期会对港股企业的盈利产生负面影响；地缘政治冲突加剧可能引发市场波动。投资者在进行港股投资时，应充分考虑这些风险因素，合理配置资产，做好风险控制。

总体而言，目前港股市场已处于磨底期，指数迎来持续性的反转行情尚需多方面因素形成合力。恒生科技指数进一步下探空间有限，走出底部还依赖于自身盈利改善。投资者可根据自身的风险偏好和投资目标，把握上述投资机会，在港股市场中寻找合适的投资标的。