今年上半年，受盈利预期下修等因素影响，港股市场整体表现不及A股、美股等主要市场。不过，从多位业内人士的最新研判来看，下半年随着基本面利空因素逐渐被市场充分定价，一系列积极变化有望推动港股市场盈利状况修复，为投资者带来新的机遇。

市场现状与走势

今年以来，港股市场主要股指自1月末开启单边下行走势，4月起转为区间震荡，调整幅度明显收窄。其中，恒生科技指数调整幅度更大，恒生指数相对更具韧性。截至6月9日收盘，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数今年以来分别累计下跌4.15%、6.61%、13.53%。港股跑输其他主要权益市场，盈利预期疲软是业内人士公认的原因。

投资机遇分析

流动性层面

海外流动性环境仍有宽松空间。尽管当前海外流动性预期较2025年同期趋紧，但沃什政策主张与特朗普政治诉求均显示下半年有宽松可能。外资是年内港股潜在增量主力，外资回流有望受国内稳定发展、中美关系趋稳及美港利差收窄驱动。南向资金亮点在结构，险资增量确定性最高，主动公募与私募回流空间充裕。不过，港股下半年面临阶段流动性逆风，7月、9月是年内两座解禁高峰，但压力集中在个别板块，与此同时IPO正有效优化港股市场结构。逆风解除后，港股性价比认知有望回归，因其多数行业估值分位数偏低，国际风险与流动性问题缓解后，有望回到最简单原始的性价比认识上。

基本面层面

- 外卖补贴影响淡去：2026年一季报确认外卖战烈度见顶，且互联网营收与国内消费强相关，消费结构性复苏对传统业务端形成支撑。 - 海外大模型商业模式跑通：Anthropic预计Q2首次盈利，证明强模型下API即是最优商业模式。随着AI资本开支增加，国产模型与海外差距缩小，驱动定价能力跨越式提升。 - 自研芯片助力云厂商：借鉴海外，云厂商加大资本开支能降低推理成本、增强客户粘性，国内正加速布局自研芯片与数据中心。

行业配置建议

红利资产底仓

重视港股红利资产的底仓价值。中期有增量资金支撑，短期能抵御地缘扰动带来的下冲风险、且受益于机构密集抢权。在港股红利较A股优势收敛的背景下，优选银行/电力电网（高股息 + 稳定）、有色/非银（高股息 + 高增长）。

科技资产进攻

逐步增加对港股稀缺科技资产的配置。负面因素在逐步消化，后市港股科技也会跟上。关注半导体/硬件设备、具有流量入口分配权的大模型厂商。

其他方向

- 强景气周期板块：供给约束下的强景气周期板块，包括能源、海运与强工业金属。 - AI外溢硬科技方向：算力红利驱动的AI外溢硬科技方向。 - 泛红利方向：在外围环境纷扰、风险溢价补偿高企的背景下，业绩预期稳中向好的泛红利方向也值得关注，或能获得高确定性溢价补偿。同时，创新药、新能源车等出口方向机遇也不应忽视。

风险提示

投资者也需注意相关风险，全球地缘冲突再度升级、中美关系超预期恶化、港股业绩预期再度普遍下修、国内政策落地与经济复苏不及预期等，都可能对港股市场造成不利影响。

总体而言，2026年下半年港股市场存在一定的投资机会，但投资者需综合考虑市场的各种因素，谨慎做出投资决策。