今年上半年，受盈利预期下修等因素影响，港股市场整体表现逊色于A股、美股等主要市场。不过，从多位业内人士的最新研判来看，下半年随着基本面利空因素逐渐被市场充分定价，一系列积极变化有望推动港股市场盈利状况实现修复，为投资者带来新的机遇。

市场表现回顾

今年以来，港股市场主要股指自1月末开启一轮单边下行走势，4月起转为区间震荡态势，调整幅度明显收窄。其中，恒生科技指数调整幅度更大，恒生指数相对更具韧性。截至6月9日收盘，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数今年以来分别累计下跌4.15%、6.61%、13.53%。盈利预期疲软是港股今年跑输其他主要权益市场的主要原因。

盈利修复曙光初现

尽管市场对港股互联网板块的基本面仍有较多担忧，但盈利修复的曙光已然出现。2026年一季报确认“外卖大战”的烈度已见顶，考虑到互联网公司营收与国内消费强相关，消费结构性复苏有望对其传统业务形成支撑。海外大模型商业模式已经跑通，随着AI资本开支增加，国产AI模型与海外的差距有望缩小，带动其定价能力实现跨越式提升。借鉴海外经验，云厂商加大资本开支能降低推理成本、增强客户黏性，国内厂商也正加速布局自研芯片与数据中心。中金公司研究部海外策略首席分析师刘刚测算认为，基准情形下，港股整体盈利增速有望达到3%至4%。

流动性分析

海外流动性环境仍有宽松空间。尽管当前海外流动性预期较2025年同期趋紧，但相关政策主张与政治诉求均指向下半年仍有宽松可能。外资是年内港股潜在增量主力，外资回流有望受国内稳定发展、中美关系趋稳及美港利差收窄驱动。南向资金亮点在结构，险资增量确定性最高，主动公募与私募回流空间充裕。不过，港股下半年面临阶段流动性逆风，7月、9月是年内两座解禁高峰，但压力集中在个别板块。与此同时，IPO正有效优化港股市场结构。逆风解除后，港股性价比认知有望回归，因为港股多数行业估值分位数偏低，国际风险与流动性问题缓解后，有望回到最简单原始的性价比认识上。

投资配置建议

在市场整体下行的同时，港股市场有部分行业却走出逆势上涨态势。截至6月9日收盘，恒生行业指数覆盖的11个行业中，综合企业年内涨幅超过19%，能源业、工业年内涨幅均超过17%，地产建筑业、金融业、公用事业均实现正收益。 对于港股市场下半年的配置，业内人士建议遵循“攻守平衡、哑铃配置”的思路。

  • 红利资产作底仓：建议投资者重视港股红利资产作为配置底仓的价值，优选银行、电力电网、有色金属、非银金融等板块。这些板块中期有增量资金支撑，短期能抵御地缘扰动带来的下冲风险，且受益于机构密集抢权。
  • 增配稀缺科技资产：逐步增加对港股稀缺科技资产的配置，关注半导体、硬件设备以及具有流量入口分配权的大模型厂商等标的。负面因素在逐步消化，后市港股科技有望跟上。
  • 关注出海链与外需韧性方向：与宏观景气度关联程度较低、行业微观景气度较高的出海链以及外需中展现较强韧性的方向，如创新药、新能源车等出口方向，也值得投资者关注。

此外，面对港股结构性分化与市场波动，不同基金经理也有不同的投资策略。有的认为在高油价、经济复苏偏弱的环境下，市场风险偏好偏低，资金更易向低估值、高确定性板块集中，油气、新能源产业链具备明确的贝塔机会，科技硬件、互联网经过深度调整，估值性价比凸显，适合逢跌分批布局。还有的看好重资产价值回归与AI底层基建交叉领域，如电力公用事业、能源基建、数据中心等物理底层资产，既能抵御技术更迭风险，又能深度受益于AI算力与能源需求扩张，具备显著的价值重估空间。

总体而言，2026年下半年港股市场存在一定的投资机会，但投资者也需关注外部流动性收紧以及港股内部解禁潮等风险因素，结合自身风险承受能力和投资目标，合理进行资产配置。