2026年上半年，港股整体表现欠佳，受国内经济结构性分化、内外流动性双重收紧等因素影响，明显落后于A股和全球股市。截至6月16日收盘，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数今年以来分别累计下跌4.43%、7.56%、15.54%。不过，进入下半年，随着宏观环境的变化，港股市场也展现出一定的投资机会。
宏观背景分析
2026年下半年，全球宏观叙事转向“再通胀下的AI驱动”。中东地缘事件持续活化通胀链，中国PPI转正外溢，美国服务通胀黏性超预期，这三重因素叠加，构成了下半年重要的宏观背景。同时，AI资本开支浪潮方兴未艾，技术叙事对资产价格形成底部支撑，也支持着全球经济的韧性。
从国内经济来看，中国经济可能继续呈现“结构分化加剧，增长韧性犹存”的态势。在新旧动能转换的关键期，以AI、高端制造、新能源为代表的新经济强劲增长，出口韧性较强。全面实施“人工智能 +”行动是下半年的政策重点，AI基础设施、应用端的投资和需求有望延续高景气度，AI相关硬件的出口竞争力依旧强劲。
港股市场现状与趋势
上半年港股市场整体呈现“指数走弱、个股分化”的特征。AI科技新股、头部大模型标的涨幅亮眼，但传统权重股持续调整；一级市场IPO热度高涨，港交所18C规则吸引大批AI科创企业赴港上市。
进入下半年，多家机构判断港股基本面利空已充分消化，估值回归合理区间。随着美伊达成停战谅解备忘录，霍尔木兹海峡即将重新开放，国际油价持续回落，进一步缓解输入性通胀压力，美联储年内加息预期显著回落，后续加息与否需依赖通胀数据。如果后续油价保持稳定、经济数据因脉冲消退而回落，当前过于鹰派的加息预期将大幅回落，美债与美元指数亦将下行，全球流动性压力或缓和，外资有望逐步回流港股市场。市场将以震荡运行为主，全面行情难现，但结构性机会十分清晰。
投资机会分析
- 科技创新主题：科技创新将是港股投资的一大主线。随着AI行情从纯硬件向算力租赁、云服务、半导体、人形机器人、MaaS服务全产业链等领域扩散，港股结构劣势有望转化为相对优势。在全球AI投资周期的带动下，相关企业的盈利增长潜力巨大。交银国际建议在配置上维持哑铃型结构，一端布局科技增长，以分享AI产业发展的红利。
- 红利主题：港股红利资产整体仍具配置价值，但内部分化已非常显著。上半年领涨的能源板块虽有高股息的特征，但涨幅已透支部分安全垫；而REITs、电信服务、消费类红利及公用事业，凭借“高股息率 + 涨幅温和 + ROE改善”的组合，正成为当前最具性价比的方向。
- 物价回升受益资产：在物价回升的背景下，能源、材料、金融等行业有望受益。随着中国PPI转正外溢，企业获利有望修复，这些行业的盈利也将得到提升。交银国际建议在配置港股时，兼顾AI科技叙事与物价回升受益资产。
风险提示
尽管港股市场存在一定的投资机会，但也面临着一些风险。全球经济增长的不确定性、地缘政治风险、美联储货币政策的变化等，都可能对港股市场产生影响。此外，传统消费、地产链的全面复苏仍需等待更明确的宏观信号，相关行业的投资风险相对较高。
综上所述，2026年下半年港股市场在宏观环境变化的背景下，呈现出一定的投资机会。投资者可以根据自身的风险偏好和投资目标，选择合适的投资标的，把握结构性机会。但同时也要注意风险控制，避免盲目跟风投资。