2026年上半年，港股市场表现明显落后于A股和全球股市。截至6月16日收盘，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数今年以来分别累计下跌4.43%、7.56%、15.54%。这主要受国内经济结构性分化、内外流动性双重收紧等因素影响。国内经济“K型分化”，外需与科技强势、内需与消费疲软的格局与港股指数结构错配，导致港股基本面预期偏弱。同时，内外流动性同步收紧，美元未如期走弱，南向与海外资金缩水，韩国等AI产业链占比高的市场虹吸港股资金，进一步拖累了港股整体估值修复。

不过，进入下半年，港股市场也展现出一些积极因素，投资机会蕴含在结构性行情之中。

从宏观基本面来看，内地经济开局良好，第一季度GDP增长5.0%，对外贸易、国内消费均有良好表现，固定资产投资底部回稳，物价表现改善，CPI涨幅扩大，消费情绪改善。这些因素将强化投资市场对内地全年实现经济增长目标的信心，对港股下半年走势具有正面影响。

估值层面，经历近月回落后，目前恒指预期市盈率再度回落至仅略高于过去5年均值水平。在经济向好的大背景下，港股有望重回估值向上修复走势。而且内地股市有望继续在下半年走出创新高行情，这也会带动港股回升。

资金面上，上半年人民币汇率走势强劲，反映国际投资者对中国资产升值潜力的乐观看法。上半年整体北水继续呈现出稳步流入状态，未来资金流向将进一步拓展港股流动性的深度。但也需警惕全年高达1.57万亿港元且高度集中在下半年的解禁潮，特别是在6 - 7月、9 - 10月及12月的解禁高峰期，港股资金面或阶段性承压。

多家机构判断，2026年港股将以结构性行情为主，难现普涨局面，投资机会集中于高景气结构性赛道。

在行业板块方面，有多个领域值得关注。

油气、新能源产业链具备明确的贝塔机会。在高油价、经济复苏偏弱的环境下，市场风险偏好偏低，资金更易向低估值、高确定性的油气和新能源板块集中。

科技硬件、互联网经过深度调整，估值性价比凸显，适合逢跌分批布局。随着AI行情从纯硬件向算力租赁、云服务、半导体、人形机器人、MaaS服务全产业链等领域扩散，港股结构劣势有望转化为相对优势，科技创新将是港股投资的一大主线。

红利主题方面，港股红利资产整体仍具配置价值，但内部分化已非常显著。上半年领涨的能源板块虽有高股息的特征，但涨幅已透支部分安全垫；而REITs、电信服务、消费类红利及公用事业，凭借高股息率 + 涨幅温和 + ROE改善的组合，正成为当前最具性价比的方向。

另外，有观点认为2026年港股分化将进一步加深，机会集中在重资产价值回归与AI底层基建交叉领域。在AI技术快速迭代的背景下，电力公用事业、能源基建、数据中心等物理底层资产难以被替代，既能抵御技术更迭风险，又能深度受益于AI算力与能源需求扩张，具备显著的价值重估空间。

基金经理在二季度的投资策略更趋稳健，偏向稳健资产与高确定性方向。当前阶段稳健优先于弹性，严控回撤、把握确定收益是核心思路。投资者在参与港股投资时，也应根据自身风险承受能力，合理布局，把握结构性行情下的投资机会。