2026年上半年，医药板块呈现出“创新出海加速+结构分化持续”的特点。从供给端来看，创新不断进阶；需求端方面，海外市场持续景气，国内政策也大力支持，生物医药被列为“新兴支柱产业”，BD金额再创新高，带动CXO、上游等创新产业链订单与业绩持续向好。不过，院内外医药消费承压状况仍有待改善。近期医药板块的深度调整，主要是受流动性与市场风格变化的影响，而非创新产业趋势的转变。对于投资者而言，当下的医药板块蕴含着诸多投资机会。
政策利好带来的投资机遇
“十五五规划”提出优化创新药和临床急需药品审评审批，健全医保支持创新药和医疗器械高质量发展机制，完善创新药目录，鼓励商业保险扩大创新药支付范围。《药品管理法实施条例》《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》的施行，以及AI+、创新药等领域的政策赋能，都为医药行业的高质量发展提供了有力支持。同时，医疗支付体系改革也在不断推进，创新药械加速上市，多部门积极探索推动商业健康保险药品目录建设、创新药的多元支付机制，“社保第六险”长护险制度的建立，完善了多元支付体系。这些政策的实施，将为创新药、医疗器械等相关板块带来更多的发展机遇。
各细分板块投资机会分析
- 创新药及化学制药板块：创新药械审评审批规则优化，上市进程加速，创新药板块迎来商业化收获期。国产创新药License - out数量、金额瞩目。建议关注创新药新靶点/新机制（细胞疗法、ADC、单/多抗、小核酸药物等）、上市及临床进展、BD合作、商业化推进等。推荐关注恒瑞医药、中国生物制药、百济神州、石药集团、信达生物、百利天恒等企业。
- CXO板块：2025年和2026年第一季度整体复苏，有所分化。全球医药投融资回暖叠加国内创新药BD出海高增，推动CDMO订单充沛，CRO收入回暖但利润尚待修复，部分中小CDMO业绩分化；多肽、小核酸等新模态订单崛起，AI落地提效，行业集中度上行。可关注药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成、昭衍新药、益诺思、皓元医药、泰格医药、诺思格等企业。
- 医疗器械板块：周期筑底，关注出海兑现、高端替代与创新三条主线。板块收入端2026年第一季度已回正、利润端仍承压，招投标短期回落但收入修复滞后兑现，拐点临近未现。增长红利出现转向，设备出海弹性最突出、高端影像与内镜处于壁垒攻坚期；高值耗材后集采阶段创新。可关注迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗、创新医疗、爱朋医疗、翔宇医疗等企业。
- AI医疗板块：人工智能在医疗领域的应用不断拓展，尤其是在基层应用、临床诊疗、患者服务、中医药、公共卫生、科研教学、行业治理、健康产业等领域。脑机接口正处在从实验室研究迈向产业化的关键期，关注医疗领域的政策支持、技术突破、区域布局等。可关注晶泰控股、英矽智能、迪安诊断、嘉和美康等企业。
- 中药板块：可关注华润三九、众生药业、特一药业等企业，这些企业在中药领域具有一定的市场竞争力和品牌优势。
- 医药零售板块：益丰药房、一心堂、大参林等企业经营向好、重启扩张，具有一定的投资价值。
- 医疗服务板块：固生堂等企业在医疗服务领域具有独特的优势，值得投资者关注。
- 疫苗及生物制品：华兰疫苗、康希诺等企业在疫苗及生物制品领域具有较强的研发和生产能力，有望受益于行业的发展。
- 原料药：行业整体仍在磨底，关注新业务体现增量或产品供需格局变化的公司，看好天宇股份、普洛药业、国邦医药等。
投资风险提示
虽然医药板块存在诸多投资机会，但也面临一定的风险。行业政策变动可能会对企业的发展产生不利影响；药品/耗材降价风险可能会压缩企业的利润空间；研发风险可能导致企业的研发项目失败；国际化风险可能会面临海外市场的竞争和政策限制；市场竞争加剧风险可能会影响企业的市场份额和盈利能力。投资者在进行投资时，需要充分考虑这些风险因素，谨慎做出投资决策。
总体而言，2026年医药板块在政策支持、创新驱动等因素的推动下，具有较好的投资价值。投资者可以根据自身的风险偏好和投资目标，选择合适的细分板块和企业进行投资。