2026年上半年，医药板块延续“创新出海加速+结构分化持续”的特征。尽管近期板块经历深度调整，但这主要反映了流动性与市场风格变化，而非创新产业趋势转变。展望下半年，医药创新景气度不变、底部价值明显、资金面较好，为投资者带来了诸多机会。
药品板块：核心投资方向
药品板块是医药投资的核心方向，判断重点已从“BD催化”转向“临床数据全球竞争与商业化兑现能力”。BD合作模式迭代升级，从单品授权转向平台联合开发，2026年第一季度规模突破600亿美元，达到2025年全年的一半，中国药企在全球产业链中的议价能力显著提升。在ASCO等会议上，国产创新药数据质量提升，验证了中国药企在双抗、ADC、GLP - 1、小核酸等方向的全球竞争力。
在二代IO条线，康方生物、三生制药、荣昌生物等企业值得关注；ADC条线，科伦博泰、百利天恒、复宏汉霖等企业表现突出；小核酸领域，瑞博生物、康诺亚、必贝特等企业具有潜力。同时，多平台布局的Pharma企业，如恒瑞医药、翰森制药、中国生物制药、石药集团、信达生物等，也应重点关注。
创新产业链：CXO与生命科学上游机遇大
CXO
2025年和2026年第一季度，CXO整体复苏但有所分化。全球医药投融资回暖叠加国内创新药BD出海高增，推动CDMO订单充沛，CRO收入回暖但利润尚待修复，部分中小CDMO业绩分化。多肽、小核酸等新模态订单崛起，AI落地提效，行业集中度上行。投资者可关注药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成等企业。
生命科学上游
下游创新药、CXO需求回升明显，新模态拉动高端耗材试剂需求，带动订单与业绩持续复苏，收入稳增、利润高增且分化增大。此外，高端领域国产替代提速，龙头领跑，行业整合加快，企业向下延伸打造试剂 + CDMO一体化平台。百奥赛图、药康生物、赛分科技等企业值得关注。
原料药：关注新业务与供需格局变化
原料药行业整体仍在磨底，投资者可关注新业务体现增量或产品供需格局变化的公司，如天宇股份、普洛药业、国邦医药等。
医疗器械：周期筑底，关注三条主线
医疗器械板块周期筑底，可关注出海兑现、高端替代与创新三条主线。板块收入端在2026年第一季度已回正，但利润端仍承压，招投标短期回落但收入修复滞后兑现，拐点临近未现。增长红利出现转向，设备出海弹性最突出、高端影像与内镜处于壁垒攻坚期；高值耗材后集采阶段创新品类值得关注。迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗等企业具有投资价值。
政策与市场环境利好
“十五五规划”提出优化创新药和临床急需药品审评审批，健全医保支持创新药和医疗器械高质量发展机制，完善创新药目录，鼓励商业保险扩大创新药支付范围。2026年政府工作报告将生物医药列为“新兴支柱产业”。政策催化持续，《药品管理法实施条例》、《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》施行；AI +、创新药等领域政策赋能高质量发展。
同时，医疗支付体系改革也在推进，创新药械加速上市，多部门积极探索推动商业健康保险药品目录建设、创新药的多元支付机制。“社保第六险”长护险制度建立，“商保 + 长护”完善多元支付体系。国家医保局明确DRG/DIP3.0时代。此外，老龄化进程加深带来慢性病、康复等领域需求增长。
投资者在把握医药板块投资机会时，也需注意行业政策变动风险、药品/耗材降价风险、研发风险、国际化风险、市场竞争加剧风险等。综合来看，2026年下半年医药板块存在丰富的投资机会，投资者可根据自身风险偏好和投资目标，合理布局相关企业。